它算吗

$长江传媒(SH600757)$  巴菲特曾经出过一个思考题：“如果给你两家公司去选择，公司A拥有成千上万种发明专利，而公司B的产品则长期维持原样，你会觉得哪家公司更有前途？”我觉得大多数人的第一反应，凭直觉会选公司A，因为公司A听起来就很有想象空间，公司B则给人一种老套的感觉。

但实际上，公司A就是美国电话电报公司，公司B就是汤姆森报纸。前者1979年的市值，大约比投入的股东权益减少了整整100亿美元；而后者的老板汤姆森，以1500万美元的价格买下这家报纸后，身家后来超过了40亿美元。

究其原因，美国电话电报公司有大量的资本支出，当其资本支出的规模从470亿美元增加到990亿美元的时候，利润仅仅从22亿美元增加到56亿美元。而汤姆森买下报纸之后，就再也没有新增一分钱投入，而是每年从报纸的盈利中拿回相当可观的现金。

这就是烂生意和好生意的区别，巴菲特自述，他花了25年才明白这个道理。

所以，巴菲特常常讲，与其寻找改变世界的企业，不如寻找不被世界改变的企业。对于那种，主营业务长期不变、不需要大量资本支出的“现金奶牛型”企业，不要觉得它们不够“性感”，投资毕竟不是为了追求刺激，而是为了踏踏实实、安安心心过日子。