$光迅科技(SZ002281)$  $新易盛(SZ300502)$  光迅科技后来居上与新易盛对比研究报告

一、核心要点

光迅科技凭借深厚的技术底蕴、全面的产业链布局、广泛的国内客户资源以及丰富的产品种类，在与新易盛的竞争中展现出独特优势，尤其在国内市场拓展和综合成本控制方面潜力巨大，不过新易盛在海外高端市场亦有坚实地位，未来双方竞争态势仍将持续演变。

二、行业背景

光通信行业近年来保持快速发展，随着 5G 网络建设的推进、数据中心需求的爆发以及物联网的兴起，光模块作为光通信系统的核心器件市场需求持续攀升。行业技术迭代迅速，高速率、大容量、低功耗的光模块产品不断涌现，对企业的技术研发能力和产业链整合能力提出了更高要求。

三、公司对比

（一）技术研发与产业链布局

光迅科技作为国内光通信领域的老牌企业，其前身为邮电部固体器件研究所，积累了丰富的技术经验。它是国内少数能够实现从光芯片到光器件、光模块乃至子系统的垂直整合的企业，光芯片技术在国内处于领先水平。这种产业链一体化布局使其能够更好地控制产品成本和质量，在应对市场波动和技术变革时具备更强的灵活性。例如，其自主研发的光芯片可以根据自身模块生产需求进行定制化开发，减少了对外部芯片供应商的依赖，降低了供应链风险。

新易盛在光模块产品的研发和生产方面也具备较强实力，尤其在高端光模块的研发上取得了不少成果，如 400G、800G 光模块产品已在海外市场获得认可。然而，其产业链覆盖度相对较窄，在光芯片等核心部件的自主供应能力上不如光迅科技，更多依赖外部采购，这在一定程度上增加了成本控制难度和供应链风险。

（二）客户资源与市场份额

光迅科技在国内云厂商客户中占据较高份额，并且在国内通信运营商市场也有深厚根基。据统计，在 2023Q2 至 2024Q1 期间，光迅科技全球市场份额达到 5.8%。国内市场的稳定增长为其提供了坚实的业绩支撑，同时也有利于其进一步拓展新兴领域应用。随着国内 5G 建设的深入和数据中心市场的逐步成熟，光迅科技有望借助本土优势持续扩大市场份额。

新易盛则在海外市场表现突出，海外营收占比高达 79.56%，达到 21.70 亿元，主要与海外大型科技企业和通信运营商建立了紧密合作关系。其在海外高端光模块市场的品牌知名度较高，产品质量和技术性能得到了国际市场的认可。但在国内市场份额相对较小，面临着较为激烈的本土竞争，在国内市场的进一步拓展需要投入更多资源和精力。

（三）产品种类与应用领域

光迅科技产品种类丰富多样，涵盖了数通、电信等多个领域的光模块产品，能够为不同客户提供一站式的光通信解决方案。无论是传统的通信网络建设，还是新兴的 5G 基站、数据中心内部连接以及物联网设备的光通信模块需求，光迅科技均能提供适配产品。这种多元化的产品结构使其能够分散市场风险，在不同行业周期中都能找到增长机会。

新易盛的主要产品集中在点对点光模块和 PON 光模块，产品专注度较高，在高端光模块市场具有较强的竞争力，特别是在高速率光模块的研发和生产上投入较大资源。然而，相对单一的产品结构使其在面对行业需求波动时，风险相对集中。例如，若某一特定类型光模块市场需求出现下滑，可能对其整体业绩产生较大影响。

（四）研发投入与技术创新

光迅科技注重研发投入，2024 年上半年研发费用达到 3.12 亿元，同比增长 10.48%，研发费用率为 10.04%。持续的高研发投入使其在光通信技术领域不断取得突破，不仅在光芯片等核心技术上持续升级，还积极探索新型光通信材料和技术应用，如硅光技术等。通过技术创新，光迅科技能够保持产品的技术先进性，满足市场对高速率、低功耗光模块的需求，进一步巩固其在国内市场的领先地位，并逐步向海外高端市场拓展。

新易盛的研发投入规模和增速相对光迅科技较小，虽然在高端光模块研发上取得了一定成果，但在技术创新的可持续性方面面临一定挑战。在行业技术快速迭代的背景下，需要不断加大研发投入力度，以维持其在高端市场的竞争力，否则可能面临技术落后、市场份额被挤压的风险。

四、风险提示

光通信行业竞争加剧风险：随着行业的快速发展，更多企业可能进入光模块市场，导致市场竞争加剧，光迅科技和新易盛可能面临价格战、市场份额被蚕食等风险。

技术研发不及预期风险：光通信技术迭代迅速，如果光迅科技和新易盛在光芯片、高速率光模块等关键技术研发上未能跟上行业发展步伐，可能导致产品竞争力下降，影响公司业绩。

客户依赖风险：光迅科技对国内客户依赖度较高，新易盛对海外客户依赖度较高，若主要客户经营状况恶化或合作关系发生变化，可能对公司业绩产生重大不利影响。