A股整体业绩仍然承压但部分指标出现改善迹象。A 股上市公司完成三季报披露，全部A 股营收、归母净利润增速仍延续此前回落势头，个股前三季度归母净利润同比负增长占比创历次报告期新高。剔除金融及中石油中石化后的A 股ROE 总体依然延续下滑，主要源于净利率以及资产负债率的下降。多数主要宽基指数前三季度营收增长遇阻，核心指数净利润增速强于中小盘指数。大盘成长指数ROE、营业现金比率等指标呈现恢复态势。
主力净流入行业板块前五：大金融，白酒，券商，食品，旅游； 主力净流入概念板块前五：大消费，社区团购，金融科技，新零售，参股基金； 主力净流入个股前十：$永辉超市(SH601933)$、供销大集、N先锋、长安汽车、贵州茅台、高伟达、中际旭创、国联证券、新易盛、兆日科技
大盘指数进入新波动中枢，2025年A股交易的三大底层逻辑我们认为2025年A股交易将会围绕美联储降息节奏、特朗普交易、国内宏观政策空间三大逻辑开展。A 股核心资产指数业绩有望修复。结合宏观政策出现重大转向以及监管层对我国资本市场的重视程度逐步提升，在“扶优限劣”的政策引导下，我们更加偏向A 股核心资产指数业绩有望逐步回稳。行业方面，我们认为科技、电力、环保、传媒、建材、医药、农业、化工、能源资源等相关行业后续经营状况有望好转。
今年欧洲新能源汽车增速转负，新车型推广速度显著低于中国企业，产品竞争力亦较为不足；欧洲关税壁垒的打通，将较为利好中国新能源汽车出口欧洲市场，带来全球电动化率的提升，以及中国供应链全球份额的提升。有望抬升未来几年全球新能源汽车销量增速。展望2025年，全球储能大爆发，叠加中国以旧换新补贴政策延续，欧洲贸易壁垒打通，锂电需求增速有望超过30%，看好锂电材料以及电池龙头。
光伏出口退税率调降，虽然短期或对厂商盈利造成脉冲式冲击，但实质影响较小，且头部厂商有较强能力推动产品向下游顺价，实现国际市场光伏产品价格回稳，避免内卷外化，加快行业落后产能出清，实现高质量发展，利好龙头强化长期优势。重点推荐光伏电池组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且海外产能布局领先的核心辅材供应商。
我国自主研制的首艘新型大型LNG（液化天然气）运输船在上海交付，打破国外垄断。这型船采用采用了最新的第三代薄膜式围护系统来储存液化天然气，使得同样大小的LNG运输船可以装载更多货物。同时该船还减少了货物在运输中的蒸发损失，达到国际先进水平。瑞银证券预计，2026年开始LNG新产能大量增加，使全球供需格局偏宽松，预计LNG需求从2026-30年保持6%每年的增速较低的欧洲LNG需求会被更高的亚洲进口抵消。
上证指数出现明显的护盘拉升行情，指数反弹主要是依靠金融股和互联金融，盘面出现新的拉升契机。央企连续多个季度归母净利润表现好于国企及民企，民营上市公司去杠杆进程进一步深化，但净利率持续下滑。A 股上市公司营收与利润尚未明显改善，结合多数行业处于主动去库或被动补库阶段，反映供给端强于需求端仍是当前我国经济恢复的主要矛盾之一，提振内外需或成为改善现存堵点的重要抓手，政策端仍需加力进而实现以进促稳。
$创业板指(SZ399006)$再度大涨，也带动盘面个股从跌多到涨多，行情变化后，两市成交量自然会增长，这就是比较好的“正相反应”。随着一揽子增量政策叠加“两重”“两新”政策生效，12月经济形势有望继续向好，企业盈利有望继续修复。12月即将召开的中央经济工作会议和政治局会议有望对下一阶段政策进行部署，增量政策落地预期有望升温，进一步提振市场情绪，市场有望在震荡巩固后，向上演绎，迎接跨年行情。
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