$东方精工(SZ002611)$  

东方精工的业务前景分析 

公司概况 

东方精工成立于1996年，位于广东省佛山市南海区，是一家以从事智能瓦楞纸包装装备、工业互联网行业解决方案、数字印刷解决方案以及水上动力产品等四大业务板块为主的企业。公司在智能纸包装装备领域完成了全产业链的布局，是国内同类型企业中排名第一，全球排名第二的企业。 

行业地位 

在智能纸包装装备领域，东方精工完成了全产业链的布局，是行业内上下游全配置产品系列和类别最齐全的公司之一，能全面满足国内外客户多样化的生产需求。2023年上半年按营收规模计算，其瓦楞纸包装装备业务在全球行业市场的整体市占率约10%左右，在国内同类型企业中排名第一，全球排名第二。 

财务状况 

近期业绩表现 

2024年1-9月营业总收入为33.06亿元，较去年同期下滑0.61%，净利润为3.3亿元，较去年同期增长21.40%，每股收益0.27元，净资产收益率为7.06%，销售毛利率为32.20%。不过，2024年上半年公司出现增收不增利的情况，营业总收入21.61亿元，同比增长3.77%，但归母净利润仅为1.64亿元，同比下降20.50%。 

财务优势 

公司财务状况整体较为稳健，资产负债率相对较低，现金流较为充沛。这为公司的持续发展、技术研发以及业务拓展提供了一定的资金保障。 

技术与创新 

智能包装装备技术 

在智能包装装备业务方面，公司不断推进技术创新，从智能化、数字化、无人化三个方向深入发展。其智能瓦楞纸包装装备技术处于行业领先地位，能够为客户提供高效、智能的包装解决方案。 

工业互联网应用 

旗下子公司东方合智专注于打造垂直领域的工业互联网应用，通过物联网、云计算、大数据、5G及人工智能等新一代信息技术，打造面向瓦楞纸包装行业的智慧工厂、整体解决方案及整场智能物流解决方案，推动行业的数字化、智能化变革。 

市场竞争优势 

全球市场布局 

经过多年的发展，东方精工已经形成了业务资产全球布局、产业链全覆盖、客户资源遍布全球的三全布局。其产品不仅在国内市场具有较高的市场份额，还出口到欧美等成熟市场，具备较强的国际竞争力。 

子公司优势 

公司旗下的子公司Fosber集团是欧洲及美国市场上重要的高端瓦楞纸板生产线供应商，在高速宽幅瓦楞纸板生产线领域全球市场占有率约30%，与主要竞争对手德国的BHS相比，Fosber集团在增长速度、运营效率、成本控制、研发实力、产业链布局以及服务能力等方面具有一定的优势。 

品牌与客户资源 

东方精工在行业内拥有较高的知名度和良好的品牌形象，积累了丰富的客户资源，与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。其产品质量和服务得到了客户的认可，为公司的持续发展奠定了坚实的基础。 

风险与挑战 

市场竞争风险 

智能装备制造行业竞争激烈，国内外众多企业纷纷加大研发投入和市场拓展力度，东方精工面临着来自国内外同行的竞争压力。如果公司不能持续保持技术创新和产品优势，可能会导致市场份额下降。 

原材料价格波动风险 

原材料价格的波动会对公司的生产成本产生影响，如果原材料价格上涨幅度过大，可能会降低公司的毛利率，影响公司的盈利能力。 

发展前景 

行业发展机遇 

随着全球经济的复苏和制造业的升级，智能装备制造行业迎来了良好的发展机遇。特别是在工业领域大规模设备更新、制造业高端化、智能化、绿色化发展的政策推动下，东方精工作为高端智能装备龙头企业，有望受益于行业的发展，进一步提升市场份额和盈利能力。 

综上所述，东方精工在智能瓦楞纸包装装备领域具有较强的市场竞争力和技术创新能力，财务状况稳健，品牌和客户资源丰富。尽管面临市场竞争风险和原材料价格波动风险，但在行业发展机遇的背景下，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。 

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未来增长点分析

成都工厂及系统级业务的增长潜力

- 成都工厂：管理层指引UTR（利用率）在短期内提高到70-80%（目前为60-70%），主要由于2024年下半年订单增加和销售额将持续增加。

- 系统级业务：预计在国内外市场需求持续复苏的背景下，系统业务将在2H24E快速增长。

海外市场的扩展计划

- 海外项目：日本、韩国、欧洲等地的定点项目正在稳步推进，预计到2027年海外市场收入占比有望达到50%。

- 估值吸引力：考虑到2025年下半年利润率回升和海外市场扩张迅速，东方精工在当前估值下具有较高的吸引力。

新增“人工智能”概念的影响

- 投资情况：东方精工通过自有资金投资深圳若愚科技有限公司，持股比例为12.3905%，该公司涉及人工智能领域。

- 概念影响：新增“人工智能”概念可能为公司带来新的增长点，尤其是在智能制造和智能物流方面。

数字印刷业务的增长预期

- 业务背景：深圳万德作为业界领先的数字印刷解决方案供应商，其业务增长对东方精工整体营收具有重要意义。

- 研发投入：深圳万德的研发投入占营收比重较高，显示出公司在技术创新和产品升级方面的积极态度。

新能源汽车领域的布局

- 历史并购：东方精工曾通过收购普莱德切入新能源汽车领域，显示出其在新能源汽车核心零部件领域的战略布局。

- 未来发展：公司计划继续在全球范围内寻求合适的标的企业，以进一步巩固和扩大其在新能源汽车领域的市场份额。

综上所述，东方精工的未来增长点主要集中在成都工厂及系统级业务的增长、海外市场的扩展、新增“人工智能”概念的影响、数字印刷业务的增长预期以及新能源汽车领域的布局等方面。这些增长点共同推动了公司在智能制造和智能物流领域的持续发展。