【研究】润泽科技的护城河

【东方麒龙谈股论金研究汇·纪要】

上期“研究汇”从11个新质资产股票中用评委打分的方式淘选出的冠军润泽科技，评估优势甚至超越了近期市场热股视觉中国、引力传媒等。其桂冠含金量究竟如何？是否实至名归？值得专门做一期话题探讨。话不多说，直奔主题：

问：能否请简述一下润泽科技在大数据、云计算等数字经济产业的行业地位和企业护城河？

答：润泽科技在大数据、云计算等数字经济产业中具有重要的行业地位和较宽的企业护城河，具体如下：

行业地位

• 数据中心资源领先：作为国内园区级数据中心龙头企业，已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南等6大核心区域建成7个AIDC智算基础设施集群，累计规划61栋智算中心、约32万架机柜，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布局，资源储备规模大且稀缺.

• 液冷技术优势显著：2021年初就与北京电信、国内知名互联网企业进行液冷绿色智算中心项目首次合作，是业内研发及运行液冷智算中心最早的公司之一，并于2023年交付业内首例整栋纯液冷智算中心，2024年将自研液冷技术全面应用于全国多园区下一代新型智算中心项目.

• 业务增长快速：2024年上半年实现营收35.75亿元，同比增长112.47%，归母净利润9.67亿元，同比增长37.64%，其中AIDC业务高速增长，同比增长达1147.85%，确立先发优势，盈利能力行业领先.

• 客户资源优质：服务的客户包括字节跳动、华为、京东、快手、中国电信等头部互联网企业和国家信息安全中心、国家信息中心、国防科工局、工信部CSIP等政府部门.

企业护城河

• 技术研发与创新：重视技术研发与创新，不断加大研发投入，除液冷技术外，在数据中心的建设与运营管理方面也拥有多项自主研发的技术和专利，如智能网络安全组控平台、数据中心液冷温控分析系统等，为业务发展提供有力技术支撑.

• 全国布局与产能扩张：完成全国6大核心区域布局，未来将加快推进现有项目建设和交付，进一步扩大产能，满足市场对算力不断增长的需求，提升市场份额和竞争力.

• 产业链整合与合作：凭借品牌、技术和资源优势，有望通过并购、合作等方式，整合行业资源，拓展业务领域和客户群体，实现产业链上下游协同发展，提升综合实力和行业影响力.

• 融资渠道优势：通过银行贷款、上市融资、REITs发行等方式拓宽融资渠道，获批后将大大减轻负债压力，为企业更大发展提供动力，确保产业长期健康发展.

问：能否简单介绍一下“液冷技术”以及上述的资源储备“稀缺”的意义是什么？

答：液冷技术介绍

液冷技术是通过液体介质来散热的技术，其原理是冷却液流经热源的散热器吸收热量，被加热的冷却液通过管道流动带离热源，再流经散热器将热量释放到周围环境中，冷却后的液体回到热源形成循环系统.主要有以下几种类型 ：

• 浸没式液冷：将服务器等设备直接浸没在冷却液中，借助冷却液的导热性能带走发热元器件的热量，散热效率高，但对机房面积及技术处理要求严格，管理维护成本高。

• 冷板式液冷：发热元器件与冷板接触，冷却液进入冷板内部带走热量，该方式冷却液用量低，拆卸、安装及维护便利，技术成熟度高，更适合规模化应用。

• 喷淋式液冷：冷却液直接喷淋至发热元器件上，通过液体的流动与蒸发进行热交换实现散热，成本低于浸没式，但散热效率也有所降低。

液冷技术相比传统风冷技术，具有热传导效率高、噪音低、系统稳定性强等优势，广泛应用于高性能计算、数据中心、汽车、消费电子设备等领域.

资源储备“稀缺”的意义

润泽科技的资源储备“稀缺”意义重大。一方面，其在一线城市周边城市布局的数据中心资源，如廊坊的超大规模数据中心，因地处京津冀大数据核心节点，具有独特的地理优势和战略意义，能够更好地满足大客户对数据中心的选址需求，为其提供更优质的服务，进而增强公司的市场竞争力和客户粘性.另一方面，大规模稀缺的资源储备为公司的长期稳定发展提供了有力保障，使其在市场需求增长时能够快速响应，满足不断增长的机柜需求，进一步扩大市场份额，提升盈利能力，确立先发优势，巩固行业领先地位.

问：润泽科技的最大竞争对手是谁，相比较而言有没有技术优势和市场优势？

答：润泽科技作为数据中心领域的领先企业，主要竞争对手有光环新网、奥飞数据、数据港等.与这些竞争对手相比，润泽科技具有以下技术优势和市场优势：

技术优势

• 液冷技术领先：润泽科技是业内研发及运行液冷智算中心最早的公司之一，2023年交付业内首例整栋纯液冷智算中心，并在2024年将自研液冷技术全面应用于全国多园区下一代新型智算中心项目，可实现单体建筑面积约22万㎡，IT功率超200MW，理论距离约束范围内可聚焦13万张以上算力卡集群，为万亿级大模型训练提供服务支持和技术保障.

• 研发投入与创新成果丰富：公司重视技术研发与创新，不断加大研发投入，除液冷技术外，在数据中心的建设与运营管理方面也拥有多项自主研发的技术和专利，如智能网络安全组控平台、数据中心液冷温控分析系统等，为公司的业务发展提供了有力的技术支撑.

市场优势

• 大规模稀缺资源储备：润泽科技是国内园区级数据中心龙头企业，已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南等6大核心区域建成7个AIDC智算基础设施集群，累计规划61栋智算中心、约32万架机柜，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布局，资源储备规模大且稀缺，能够更好地满足大客户对数据中心的选址需求.

• 独特运营模式与高毛利率：公司采取“自投、自建、自持、自运维”的模式，通过全国集采优势降低投建成本，拥有超大规模园区级算力中心，可最大化提高利用率，从而提高综合上架率，毛利率较高.

• 优质客户资源：润泽科技服务的客户包括字节跳动、华为、京东、快手等头部互联网企业和国家信息安全中心、国家信息中心、国防科工局等政府部门，与电信运营商也保持着深度合作关系，客户资源优质且稳定，为其业务发展提供了有力支撑.

“曰岂不欲，效彼群龙。润泽万物，助成岁功。”润泽的男女老少们还好吗？关注“东方麒龙谈股论金研究汇”，将持续为你提供优质的研究成果分享。