军工行业中报业绩稳步增长，南方基金看好军工板块底部机会

2023-09-04 16:24:32

来源: 泡财经

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本周申万国防军工指数上涨3.61%，上证指数上涨2.26%，创业板指数上涨2.93%，沪深300指数上涨2.22%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第13。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.83倍，各子板块中航天装备为60.51倍，航空装备为46.04倍，地面兵装为46.84倍，船舶制造为122.44倍。

截止8月底，A股中报基本披露完毕。利润表端，从关注的重点标的中已披露中报或中报预告的企业来看，2023年上半年，军工各产业链营收和归母净利润均保持稳步增长态势。营收端，先进战机产业链增长最为显著。导弹、航空发动机、军工电子/信息化和先进战机产业链营业收入同比分别增长17.34%、19.32%、15.56%、48.33%。利润端，海军产业链增长

最为显著，导弹、海军、航空发动机、军工电子/信息化和先进战机产业链归母净利润同比分别增加15.48%，131.23%，18.00%，4.16%，26.28%。

资产负债表端，从关注的重点标的中已披露中报或中报预告的企业来看，2023年上半年，军工各产业链除军工电子/信息化产业链外，订单和存货均保持稳步增长。订单侧，通过对合同负债和预收账款加总观测，除军工电子/信息化板块下降34.95%外，其余板块均不同程度上涨，导弹、航空发动机和先进战机板块同比增速依次为143.71%、10.01%、9.83%，说明军工多数企业在手订单充足，未来业绩增长具有一定的确定性。存货侧，导弹、航空发动机和先进战机板块分别增长36.84%、21.74%、16.04%，军工电子/信息化产业链则同比下滑1.36%，说明军工多数企业仍在积极备货，对未来订单和市场预期较为乐观。而军工电子/信息化产业链企业可能由于下游应用场景较广，产品品类繁多，因此存在细分赛道的结构性分化。

南方军工改革基金经理邹承原认为，军工板块行情催化剂重点关注装备需求预期加强、供应链改革增效两个因素。

通过梳理上市公司公开募投项目，不难发现，行业内各环节新建产能有望在2023~2024年逐步进入集中释放阶段。产能周期，是需求周期的侧面印证，亦可前瞻利润弹性的释放节奏，是企业中期生产函数的体现。伴随着行业新一轮采购预期的逐步明朗，市场对板块需求端的向上爬坡周期、政府“保军”的意志力认同度的提升是核心催化。