本轮行情演绎至今，各类热门概念层出不穷之际，游资专挑机构低配的个股炒作，在此背景下，小盘、微盘指数迭创新高，低价股快速“消失”，无不反映出市场正在演绎“小盘股牛市”。
基金重仓指数10月以来涨幅仅为24.8%。万得微盘股指数（8841431.WI）12月12日再创历史新高，9月以来累计大涨近66%；万得小盘指数（8841656.WI）9月以来累计上涨近40%。机构投资者尤其是公募基金在本轮行情中的体感与游资相差较大。
小盘股的风格在本周的大消费行情继续演绎，休闲零食、乳制品、软饮料等子板块表现活跃，熊猫乳品（300898.SZ）、骑士乳业（832786.BJ）、李子园（605337.SH）等连续大涨的小盘股，都是公募等机构轻仓或不持股的标的。近期热炒的机器人概念也是如此，埃夫特（688165.SH）、巨轮智能（002031.SZ）、东方智造（002175.SZ）等公司的前十大股东都没有公募基金的身影。
先看一组数据，Wind显示，12月以来A股涨幅前50只股票中，有36只没有基金持股（截至三季度报告，下同），占比72%；有40只没有QFII持股；有49只没有社保基金持股。12月以来，建设工业（002265.SZ）、山东玻纤（605006.SH）、一鸣食品（605179.SH）、日上集团（002593.SZ）4只股股价翻倍。其中，一鸣食品11月26日以来累计大涨201.58%，截至三季度末，该公司前十大股东持股数量占总股本85.17%，没有公募基金现身，仅摩根士丹利持有75.4万股。行情启动前，一鸣食品的总市值不到40亿元。当低估值、政策、情绪等因素叠加在一起，游资将公募低配股票的炒作空间展现得淋漓尽致。再看近期表现热闹的机器人板块，埃夫特、巨轮智能、柯力传感、均普智能、东方制造等个股领涨板块，涨幅均超过60%。截至三季度末，基金持有巨轮智能、柯力传感股份占总股本的比例分别为0.26%、0.08%，其余3只均没有或极少被公募基金持仓。10月以来，沪深300个股的平均涨幅为1.81%，中证500的平均涨幅为6.3%，上证50的平均涨幅为-0.1%，中证1000的平均涨幅为13.71%，小盘股的平均涨幅达16.7%。可以明显看到，中小市值的个股在当前市场风格中更活跃。机构资金往往偏爱大盘股，非机构资金（游资、散户等资金类型）更偏爱低价股。对于机构投资者来说，由于资金体量较大以及降低风险的需要，流动性高、波动率低的大盘股会更受青睐。而游资受限于资金实力，一般会回避基金重仓股。游资力量不足以拉动大盘股，因此围绕小盘和微盘炒作。机构资金越是大，越是大难掉头，就不会主动或过多参与概念题材炒作，一旦买入后兑现离场比较难。9月行情以来，半导体、AI、人形机器人、豆包等概念不断涌现，为游资炒作标的提供了“沃土”。9月以来风格偏小盘，主要是因为个人投资者等交易性资金快速流入。