原创 

 2024年12月13日 15:10 中国香港 26人

沪指跌2%，1%因为内因，1%因为外因。

今天市场走势犹如一场大戏，随着沪指下跌2%，这出戏剧的幕布落下。然而，背后的驱动力并非简单的情绪波动，而是内外因素交织下的复杂市场博弈。

第一，昨天的会议没有提到具体的“数字”，因此市场对此结果并没有兴奋。尽管如此，我们已经根据会议通稿措辞，推理出2025年的GDP增长目标。

从本周发生的事情看，中国正逐步探索“预期管理”，处于跟市场的相互了解阶段，双方对彼此有一些误判是正常情况。所以，投资者将观察重点放在了对“政策扼要”的表述上，太沉迷细节而忽视了全局。投资者往往能够根据一些词汇，判断“牛市将起”，又会对比一些词汇判断“市场将落”。站在预期管理的角度考虑，中国现在不可能全盘托出刺激计划全貌。一方面，需要保留惊喜，保留空间；另一方面，也需要边走边看，彼心不动，随即而动——以便调整短期目标和长期目标之间的矛盾。中国现在面临的情况，像极了开一辆续航400公里的新能源汽车跑300公里的路程。如果把油门踩到底，可能导致中途抛锚（跑250公里可能就没电了）。但如果全程匀速行驶，可能无法躲过路途中的危险。有需要加速的地方，有可以匀速的地方，什么时候发力要掌握的恰到好处。

第二，很多分析师认为，市场的内部风险大于外部，但我们认为完全相反。

1）美元和美债收益率重新涨至今年极端水平。上一次出现这种情况，因为特朗普交易和美联储11月降息而躲过了一次危机。现在特朗普交易面临熄火，且有不少人认为美联储12月的降息可能是最后一次降息。2）特朗普的关税威胁始终存在，随着特朗普重返白宫，几乎没有人预计会风平浪静。全球市场随时可能因为特朗普的一则推文而风起云涌。

尽管今天市场波幅较大，但真正的考验时刻在下周。于中国市场而言，冷静了一个周末过后，将重新投票。对全球市场而言，下周开始正视美联储12月会议的风险。

戏幕虽落，市场的故事还在继续。

现在，是买入机会，还是更大下跌的开始？