京华激光涨停逻辑，

中国集换式卡牌市场预计将以20.6%的复合增长率增长，至2027年市场规模将达到310亿元，卡游以71%的市场份额为国内集换式卡牌第一名；卡游公司拥有丰富的IP资源，产品矩阵包括44个IP，274个集换式卡牌系列及28个文具系列，22年收入已突破40亿。

公司立足于激光全息防伪和铂金浮雕技术，主要从事激光全息模压制品、铂金浮雕光学产品的制造、销售及技术开发，通过对原膜和原纸的深加工，让图案的镭射/铂金金属质感效果“跃然纸上”；文创业务始于早期为卡游龙头企业配套“奥特曼”卡牌。近两年陆续新增包括“小马宝莉”“叶罗丽”“名侦探柯南”等知名IP的卡牌产品。

制造环节：#IP的二创及印刷制造的视觉冲击决定了消费者认可度，精美的设计和炫酷的色彩成为制造端的核心；特别是高阶SR以上高级卡的炫酷卡片需要用上镭射/铂金金属质感工艺达到炫酷效果以满足【社交收藏】需求。

公司第一大客户卡游，24H1收入占比18.99%达到0.72亿，受益于以“小马宝莉”“叶罗丽”等知名IP的卡牌产品迅速风靡学生群体，并在短期内迅速放量，24H1公司文创业务营业收入同比增长219.06%。

业绩逐季加速：前三季度收入6.3亿，利润0.7亿，年化预计24E收入10亿，利润1亿+，Q3收入+57%，业绩+40%+，收入逐季加速；

产能翻倍增长打开成长空间：10月30日公司公告珠海新增产能投产，投产后具备年产2万吨智能防伪包装纸、3000吨智能防伪包装膜的生产能力，较2023年底产能实现翻倍增长，承接下游卡牌产品成长空间！

公司深入绑定集换式卡牌超7成份额龙头卡游，近年来合作加深，合作IP产品品种增多，卡游唯一供应链A股稀缺标的集中受益卡游爆发！