2021年万华化学的净利润达到历史高峰246.5亿后，目前，3年过去了，仍然处于相对低迷的状态。万华化学的股票也从最高峰时的140元跌到目前的70左右，不少投资人都期盼其业绩重回增长。评论区有投友让我写写万华化学。因为对化工行业的理解有限，我就试着分析一下，权当抛砖引玉。
一、万华化学的利润主要来源
回答业绩重回增长的问题，首先得先弄清楚万华化学利润主要来源。我们先从财报入手。万华化学有三个产品线，聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列。过往年份，利润大头主要由聚氨酯系列产品贡献（营收占比高，毛利高）。那我们就来先来分析一下，万华化学的聚氨酯业务未来是否能拉动万华化学的增长。
二、聚氨酯的市场格局（供给侧）
1、从供给上看，聚氨酯是全球产品，目前全球的产能为C5的厂商占据了全球91%的产能。其中：万华化学以占全球33%的产能，位居榜首。
MDI 供给端产能相对稳定，CR5 行业集中度达到 91%。MDI 技术壁垒高，涉及硝化、氢化、光气合成、光气 化、分离精馏等工艺，反应流程长，生产装置复杂，副产氯化氢有强腐蚀性，设备需定制生产；光气为剧毒气体，审批较难，考虑到规模，新进入者投资额较大，需要同时满足技术、成本、光气指标、投资额等条件，目前行业内无明显潜在新进入者，行业供给格局较稳定。
今天时间太晚了，就先写到这。明天继续写，继续探讨。
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