$五粮液(SZ000858)$
10月31日，五粮液发布了2024年三季报：
1、营业收入679.16亿元，同比+8.6%；
2、归母净利润249.31亿元，同比+9.19%；
3、扣非归母净利润248.33亿元，同比+9.19%；
4、经营活动现金流净额297.94亿元，同比+33.08%；
单看Q3，营收、净利润、扣非净利润分别同比+1.39%、+1.34%、+1.61%。
相比于前两个季度，Q3的营收、净利润双位数增长有所放缓，而且放缓的幅度不小，增速仅有不到2%，第一印象还是多少有些不及预期。
不过也应该注意到，2023年Q3，五粮液的单季度净利润、扣非净利润分别同比+18.52%、+18.17%，是去年同比增速最高的一个季度，所以客观上来说算是有一点点高基数影响。
按照目前白酒行业的市值排名，茅台以接近2万亿的规模稳居第一，其次是五粮液5500亿左右，然后是山西汾酒和泸州老窖这两家2000亿级别的、近几年飞速增长的明星企业，再然后是洋河、古井贡酒这两家1000亿左右级别的企业，其他酒企的市值就没有超过千亿规模的了。
看看茅台、汾酒、老窖的表现。
茅台Q3营收+15.29%，净利润+13.23%；
汾酒Q3营收+11.35%，净利润+10.36%；
老窖Q3营收+0.67%，净利润+2.58%；
仅仅是从扣非净利润的变化趋势来看，茅台作为行业绝对老大，依然是稳健+高增长；汾酒也基本延续了增长势头，只是和自己相比增速有所放缓，但和其他白酒企业比，依然还是好很多；老窖的情况相对一般，Q3扣非净利润个位数增长，而且已经是连续两个季度如此，和五粮液算是一个级别，或者说要比五粮液稍差一些。
可见白酒行业目前其实还是有一定的分化现象，行业整体景气度也并不算高，没有几家日子太好过的酒企。
和三季报同时发布的，还有关于2024-2026年股东回报规划的公告。
规划中明确表示，2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）。
这个公告一发布，引起了投资者们的较多好评，受到的关注甚至比三季报还高，我个人对于这份公告也是非常认可的。
在分红方面，其实2023年公司现金分红力度已经有了一定提升，现金分红率达到60%，分红金额181.27亿元，均创出历史新高。
这次相当于明确了未来3年里现金分红率将进一步提升至最低70%，而且金额也有不低于200亿元的硬性指标，给人感觉更加放心了。
其实公司本身就有这个基础和实力，因为截止到2024年前三季度末，五粮液账面上货币资金规模达到1251.12亿元，相比去年同期又增加了27.47%，没有任何的理财产品和长短期借款，账面上毕竟躺着一千多个亿的现金，适当的提高一下分红力度也是理所应当。
简单看一下其他的几项关键财务指标。
1、盈利能力
毛利率77.06%，同比+1.2%，四项费用率12.3%，同比+1.06%，净利率38.2%，同比+0.02%，基本没有变化，各个季度的净利率水平也基本没有波动。
2、应收账款、应付账款
应收账款1.47亿元，同比+4.65%，依然是保持了极低的水平，应付账款94.79亿元，同比+27.17%，再结合现金流量表中购买商品、接收劳务支付的现金同比减少了3.67%，说明公司对于上游的话语权又有了进一步的提升。
3、存货
存货175.36亿元，同比+12.22%，存货周转率89.22%，同比-6.3%，虽然存货规模有了两位数的增长，但存货周转率没有发生太大的下滑。
4、合同负债
合同负债70.72亿元，同比+79.1%，这已经是连续三年同比增长了，而且幅度巨大，其实主要是得益于Q2季度净增了31.1亿元，Q3季度则是减少了10.85亿元。
一般来说，每年Q4是公司合同负债（预收货款）增加最多的季度，2023年末公司的合同负债共计68.64亿元，照今年这个趋势下去，2024全年的合同负债规模超过2023全年应该是极大概率会发生，因为即使Q4完全不增长的话，前三个季度的规模也已经完成了对2023全年的超越。
结合历史数据来看，公司合同负债的峰值出现在2021年末，共计130.59亿元，其次是2022年的123.79亿元。
我看到各大论坛上有些投资者在讨论，今年五粮液的合同负债规模能否再创新高，个人认为难度还是比较大的，毕竟还有50个亿的差距。
当然，即使是这样，就五粮液目前这个预收货款的水平来说，也已经非常能够给人以希望了。
五粮液的这份三季报就先简单看到这里，总体来说虽然三季度公司的业绩增速有所放缓，但还是有亮点的，一是分红预案的提出，二是手中充足的合同负债。
估值方面，目前公司滚动市盈率18倍左右。
温馨提示：文中全部内容仅作为个人思考记录使用，不构成任何推荐及建议，投资需谨慎，请独立判断！
本文作者可以追加内容哦 !
