关于AI应用的逻辑思考

最近一周，几个事件让AI应用的逻辑越来越清晰了，笔者这里汇总一下对AI应用的思考，抛砖引玉。

一，关于AI应用大势观点：

1，关于博通这个季报发布会很有意义，Hock Tan宣布到2027年现有的3家ASIC客户将给博通创造600-900亿美元的收入机会。碰巧今早Ilya在NeurIPS 2024大会上提出一个观点：基于传统Scaling-Law理论下的数据即将面临瓶颈，预训练时代即将结束，未来方向将迈向Agent和Reason（推理）时代。

2，字节跳字是否有可能成为国内AI应用的苹果，这个预期正在得到一步步推进，也许现阶段只有15%的可能。但确实给了我们国内投资者一个很好的心理按摩。前二年被NV链折磨的够呛，现在国内有了话事权，这对A股标的物的趋势性是一个极大的鼓舞，也给了我们散户莫大的期许。

3，关于AI手机形态可能会发生重构，当触摸交互演进为语音交互，当菜单导航演进为意图导航时。功能场景会分化原有单一手机模式，例如：专业服务老人的便携式智能终端，合适外卖小哥的AI眼镜，而不再是以前的那种人人一个手机不离身的情境。

二，关于国产算力的判断

4，SoC芯片越来越具有20年逆变器板块的效应。这次尽管是字节消息导致的乐鑫发酵，下次可能是腾讯导致的炬芯（假设），也就是说，只要产业节奏对了，就会持续超预期的行业消息扑面而来。此时我们大可不必焦虑，最后哪款SoC会成为逆变器的阳光电源，其实并不重要，因为锦浪/固德威一样也取得了同样好的收益。

5，光讯科技不仅仅体现在字节光模块代工这层上面，更深远意义在于国产算力的时代到了，无论是国产训练/推理的爆发，国产光模块都是绕不开的。有人诟病国产光模块毛利率很低，其实我们看看Q3，享受量价齐升的逻辑是核心，后面毛利率只会越来越好。

6，推理芯片谁主沉浮，相比训练时代英伟达一家独大而言，确实为更多选择打开了空间，国内基本上海思主攻训练，寒武纪/海光主攻推理，但还剩了一个领域：边缘侧推理芯片。从当前市值空间来看，寒武纪已经price in推理的预测。边缘侧推理芯片应是我们重要的投资选择，云天励飞会是边缘侧推理芯片的关键角色不？

三，关于B端企业的逻辑

7，关于应用爆发的逻辑顺序，分析师普通的认知是：电商/游戏/广告->媒体影视教育->制造医药农业。从实际产业案例来看，我认为从价值呈现的优先级来看，企业服务，自动驾驶，AI手机这三个方向值得重点关注。我们要深刻理解巨头对推动行业发展的重要性。

8，关于B端企业关键要素之一：数据。Agent和决策服务会是B端主要场景，尤其是决策服务，基于有限且相对封闭的数据，采用机器学习方法来建模，这也是B端的最大竞争力。另外一点，多源异构数据的价值最大。例如：就拿运动数据来说，keep拥有的数据维度要远高于华为/小米运动手环它们，价值也更显著。再一个例子，Palantir在情报分析/安全防范/反恐方面/金融反欺诈等领域的数据相当分散，但反而极大增强了其数据模型的竞争壁垒。

9，关于B端企业关键要素之二：领军人物。信息化时代有些商业关系，把传统流程信息化，其实并不需要高超的领导力，这一阶段体现的是管理能力和营商关系。但在AI时代，我认为它是业务的协同/整合的再思考，传统方式肯定不能领导行业的全面AI化。像AI+制造业，绝对不是搞个AI缺陷检测就完事的，而是贯穿从设计到生产制造及供应链管理等全方面的智能化体系，需要有足够而全面的业务思考水平，这是高阶思维。

10，关于B端企业的AI商业模式。目前看主要有三类，一类是数据驱动公司，像医渡科技；第二类AI赋能类公司，像第四范式，赋能千行百业，大厂基本上也会是这种模式。第三类是基于行业全面推行AI战略的头部公司，我们找到那些信息化头部公司，然后看领军人物对AI的思路及业务推进的节奏与成效情况。

三，关于投资建议

从投资节奏上，国产算力已到行业拐点上，业绩即将进入释放爆发期，需要提前布局。核心标的：光迅科技，云天励飞（？）。端侧Soc芯片要慢一个节拍，处于市场小规模试点阶段，但行业节点已到，我们可以选择逢低进场，或者等一个中期调整后的入场机会。

应用软件相对处于早期混沌阶段，软件的中军股还需继续等待观察。像第四范式/医渡科技卡位比较好，先发优势明显，这类辨识度较高。另一类像科大讯飞，AI场景布局较好；泛微网络，企业服务的业务龙头；中控技术，领军人物卓越；这些我们仍可以逢低进场。

作者：左庶子