前面说了收购标的尚阳通：除了股友们想象中的风光与靓丽之外，也还隐含着另一面的隐患和风险。下面我们就接着聊聊友阿股份 —— 友阿股份是否真有实力收购、并驾驭好尚阳通，同时将两家业绩已呈明显下滑趋势的跨界公司，重新拉回到高速发展的正轨？
作为长沙市百货业界的龙头，友阿股份近年来可谓江河日下 —— 不仅自身业绩断崖式地俯冲，就连收购的公司也是商誉暴雷！而一直处于筹划中的易主、重组、转型等高大上事项，也一并都是无疾而终！
自2019年开始，友阿股份的营收和净利润开始出现大幅下降，尤其是2023年，公司营收13.42亿元，较2021年的25.85亿元近乎腰斩，净利润更是从2021年的7378万元暴跌至2240万元，降幅近七成。而今年前三季度的营收又首次跌破了10亿元大关，较2022年同期下降了35.57%。
然而有意思的是：作为一家百货业公司，友阿股份的利润却并非来自百货业务，而是源于股权投资 —— 长沙银行。
友阿股份持有长沙银行5.69%股份，是后者的第三大股东。2022年度至今年前三季度，友阿股份的长期股权投资收益为3.63亿元、3.9亿元、3.43亿元，分别占当期净利润412.65%、2240.67%、9662.48%，几乎已成为盈利的唯一来源。但显而易见的是：对于一个市值40亿左右的百货公司来说，这绝非一件好事！
营收下滑的同时，友阿股份还背负着巨大的偿债压力。截至今年第三季度末，一年内到期的短期借款、非流动负债分别为25.58亿元、5.87亿元，而经营现金流净额仅为1.47亿元，货币资金也仅为1.99亿元，直接资金缺口已高达29.46亿元。此外，友阿股份还负有长期借款2.54亿元，应付债券9.15亿元，租赁负债11.84亿元，有息负债总体规模约55亿元。
2021年至今年前三季度，公司利息费用分别为3.19亿元、3.35亿元、3.11亿元、2.3亿元，分别占营收12.33%、18.46%、23.14%、23.97%，呈逐年上升趋势。
于是业绩承压的友阿股份，跨界计划起了“蛇吞象”：发行股份募集资产收购尚阳通，继而实现“跨界半导体、打造第二增长曲线”的远大志向！
然而事实上：这并非友阿股份冲击重组的处女秀！只是前面的冲刺都已被后浪拍倒在沙滩上！
2017年，友阿股份以1.6亿元的增持换得奢侈品运营商“欧派亿奢汇”51%的控股权。两年后，欧派亿奢汇仅完成承诺业绩的93%。而2019年之后，由于疫情等诸多原因，欧派亿奢汇的运营跌入到谷底。2022年友阿股份转让出欧派亿奢汇24.75%股权，不再控股、不再将其纳入合并报表，此次重组以失败告终。
一年后的2023年，友阿股份继续向重组冲刺：控股股东“友阿控股”计划向“微创英特”转让其持有的友阿股份27.5%股权，而微创英特将继任友阿股份的控股股东和实控人，并将在3至12个月内向友阿股份注入涉及光伏、储能、新能源、充电桩等产业约10亿元的业务资产，同时微创英特长沙子公司负债承接友阿控股的14亿元对外债务本金。待该交易落实后，友阿控股不仅可以轻松解决掉债务问题，并且能够成功跻身于新兴热门行业，真可谓一箭双雕、一步登天！然而可惜的是：洽谈了4个月之后，该交易告吹。
所以问题来了：屡败屡战的友阿股份并购重组，这一次是撞到了好运会梦想成真呢，还是继续雷声大雨点小、最后不了了之？
有业内人士表示：国内半导体行业现已完成初始布局，正处于高度内卷阶段，市面上高价值的并购标的几乎已不复存在。因此，一个跨界的外行若想在此刻杀出来捡漏，那除非有很强的资金实力和长期试错的决心，否则成功的希望不会太大。
可对于友阿股份来说，或许花得起时间，但却真未必付得起资金！
或者我们这样说：假如尚阳通真的是一个未来有着无限潜力的绩优股，那么并购重组的审核机构会同意让一个连偿债都困难重重的企业，去拿珍稀的“小巨人”随随便便地做实验 —— 运气好就赚到了，运气不好再次一丢就算完事了？？你这不是开玩乐吗？？
我们再换个角度说：即便并购重组委宽宽手、允许友阿股份并购尚阳通，那么以目前尚阳通不足10亿元的资产额、4.8亿元的年营收、3100万元的净利润，又能为总资产148亿元的友阿股份带来多大的增值效益呢？？
目前友阿股份的股价和市值已较九月份的均值翻了一倍多，难道还有继续无限翻倍的可能吗？？既是门外汉、又自顾不暇的友阿股份，又能有多大把握引领尚阳通解除瓶颈、快速走上正轨？？
截至到11月26日停牌，友阿股份的市值为46.7亿元，股价3.35元，已是今年春节以来的最高价，较九月份的低值已上涨了61%，在行业中已属于高增长了，因此46.7亿元的市值对于友阿股份来说，应该已位于高位。
根据尚阳通的招股书，其实现募资目标后的估值约为68.04亿元，高于拟收购方友阿股份的市值46.7亿元，因此“蛇吞象”式的并购重组就产生了！至于尚阳通68.04亿元的估值有没有水分、以及会有多少水分，我的前一篇文章已分析过了，这里就不再赘述了。
而接下来还有两个重大问题：即便一切都拜托佛祖保佑、也都顺顺利利过关斩将了，那么以友阿股份的现状和能力，其增发的股票是否都能被认购？假如一旦出现意外，连偿债都困难重重的友阿股份，又将如何自筹资金来补足缺口？
12月13日，友阿股份的滚动市盈率已达82.24倍，创下241天以来新低，行业中值为42.84倍。而11月26日停牌时，友阿股份的滚动市盈率仅为61.63倍。
12月13日，友阿股份的股价上涨10%，报收4.47元/股，较九月份低值已上涨115%，增幅在同行业中居于前几位。
眼下已是困难重重，未来更是风险重重的“蛇吞象”式收购，还能支撑友阿股份的股价走多远？我们拭目以待！
(不劝阻谁买、更不鼓励谁卖，只是友情提示过度盲目追高的那部分股友：股市有风险，投资需谨慎，过度追高有可能会遭遇到风险，因此请合理评估机会价值与自身所能承受的风险程度，以便合理地利用和保护自己的资产。最后祝善良的股友们都发大财！)
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