逆势上涨

反复磨人

星期一：蓝筹股维持强势，中小盘股小跌，盘后传来利好消息，外资疯抢中国资产，市场《期待明天》；

星期二：市场高开，但《压力山大》，最后放量低走小涨；

星期三：压力之下，中小微盘股崛起，转债市场《风景独好》；

星期四：个人养老金全面放开，扩大内需等利好消息促使市场百花齐放，但仔细分析下来，市场《面临考验》；

星期五：市场果然经不起考验，；中证全指放量大跌2.09%，下破10日均线，收于4947点，回到了上周末（12月6日），成交额为2.01万亿，全周呈现反复磨人走势。

从K线图上看，中证全指打破了11月27日以来，依托10日均线的上升趋势，那么20日均线4879点变成短期支撑位；如果跌破20日均线，则4756点附近，图中的细线位置，将构成较强的支撑；具体市场怎么走，将受到美联储降息，国内经济政策等重大事件影响，我们边走边看。

全周（12.9~12.13），上证指数下跌0.36%，中证全指下跌0.19%，中证A50下跌1.01%，中证A500下跌0.95%，沪深300下跌1.01%，中证500小涨0.15%，中证1000微涨0.08%，中证2000上涨1.99%，微盘股大涨3.37%。

盘面上，免税、旅游、酒店餐饮、PEEK材料、体育、抖音概念、短剧游戏、IP经济、预制菜、商业连锁等板块大涨；矿物制品、新能源电池、培育钻石、保险、PVDF概念、多元金融、钴金属、水务、锂矿等板块下跌。

逆势上涨

虽然股票市场走势反复磨人，但转债市场受纯债价值、转股价值和溢价率上升驱动，逆势上涨超越大盘。中证转债上涨 1.78%, 日平均成交额缩小7.42%到 611亿元；宁远转股价值等权指数大涨 2.04%, 宁远转债等权指数大涨 2.1%, 宁远低风险转债等权指数大涨 2.66%, 活跃可转债上涨 0.95%,

平均转股价值为 99.34元，平均转债价为 127.84元，平均纯债价值为 103.55元，整体转股溢价率上升 1.44个百分点到 28.69%，整体纯债溢价率上升 1.65个百分点到 23.46%，中位溢价率上升 3.19个百分点到 22.43%，跳出白银坑，进入黄铜坑。

注：宁远转债等权指数计算方法参见《普通散户能在可转债上能赚多少？》；中位溢价率指的是转股价值在95~105之间的可转债算数平均溢价率，具有很强的代表性，是最好的观察市场溢价率变动指标；整体转股溢价率、整体纯债溢价用平均转债价、平均转股价值、平均纯债价值计算；宁远转债正股等权指数修改为更能反映下修影响的宁远转股价值等权指数。

注：新引入活跃可转债（880677）为成交额超过2亿元的可转债指数，用于比较活跃可转债投资收益。

注：宁远低风险转债等权与宁远转债等权指数计算方法类似，不同的是只选择低于保本价的转债作为计算样本，用来表示只做低风险转债能够取得的收益，参见《10%，到底难不难？》。

中证转债、宁远转债等权指数本周逆势跑赢大盘，但全年，还需继续努力。

可转债市场有513只可转债交易。无新转债上市。有泰林转债、奇精转债、拓斯转债、龙净转债、文灿转债、城地转债、宇瞳转债、汽模转2、瀛通转债等9只转债强赎或到期退市。

从涨跌幅区间统计看，周涨幅在1%~3%以内的转债最多。

从规模、风险分类统计看，小盘、中盘、大盘转债都上涨2.0%以上；中低风险转债上涨2.6%以上，涨幅最高。

注：微盘：流通面值0~3亿元；小盘：流通面值3~6亿元；中盘：流通面值6~10亿元；大盘：流通面值10~50亿元；超大盘：流通面值50亿元以上。

注：低风险：AAA级偏债型，或者低于保本价正常到期赎回的；中低风险：非低风险的，且低于保本价暂无退市风险的；中风险：高于保本价，低于赎回条件转股价值的，赎回条件转股价值一般为130元；中高风险：高于赎回条件转股价值，且低于160元的；高风险：高于160元，或者正股ST、有退市违约风险的。

元宇宙概念爆发，利德转债与正股双双暴涨，冲上涨幅榜居首；汽模转2不惧赎回，大涨冲上涨幅榜；国城转债锂储量大增，先知先觉的资金推升转债和正股上涨幅榜。

重大资产重组炒作退潮，永安转债暴跌趴在跌幅榜居首；溢利转债面临到期赎回，无奈缩小溢价率直逼赎回价110元，趴在跌幅榜；妖债伟隆转债下跌，也趴在跌幅榜上。

按可转债数量加权计算风险等级，市场整体风险略升R2.99级，处于中风险位置。

低风险转债周涨幅列表

本周转债的一大特点就是低价低风险转债的债券价值获得市场青睐，独立于正股大涨。为更直观体会到这个市场风格，我特意选取了本周正股下跌，但转债上涨最高的20只低风险转债，组合到一张表中，见下表。

6月份暴跌至48元的三房转债本周大涨9%至94.68元，几乎翻倍了。导致今年转债市场不顾债底深度下跌的罪魁祸首——天23转债，8月份最低下跌到75元，本周也迎来债券价值回归，大涨7%至105.51元，从低点算起，大涨40%以上。

现在，还有一些转债价格低于纯债价值，预计转债的债券价值回归还将继续，持有的投资者将继续吃肉，直到转债价回归到合理价，即纯债价值与博弈价值之和。

因为精力有限，可转债实盘不再公布，点击 #实盘周记 可以浏览以前的相关发文。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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