极简投研：指日可待的重组——闽东电力

本文是《极简投研》的第381篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、闽东电力概述

福建省宁德市闽东电力98年成立，00年上市，主营房地产（68%）、电力销售（31%）。

对于房地产业务（68%），根据董秘回答，目前公司房地产业务属于存量销售，且已基本销售完毕，未来将聚焦电力主业发展；对于电力销售（31%），公司拥有11家水力发电分公司、3家水力发电控股子公司、3家风力发电控股子公司。

除了如上业务外，公司还有寿宁天池银矿、周宁周挡金矿、屏南县稀土，也就是说，还有一些尚未并表的矿产资源，这可能会给公司加分。

公司成立之初，是由闽东老区水电开发总公司作为主发起人，合并全区各县市（除古田外）所属国有小水电企业设立，主营水电开发、电力生产与销售。

由此可见，公司是福建省宁德市水电业务的垄断企业。

二、闽东电力的投资逻辑

在研究远达环保和电投产融的时候，无意中发现了闽东电力。远达环保和电投产融在极短的时间内迎来了惊人的上涨，当然希望好运也能降临在闽东电力身上。

闽东电力的大股东是宁德国投，再上面是宁德市国资委。

宁德国投承诺尽快注入国电霞浦延亭风力发电和华电宁德电力公司相关股权，原话是：闽东电力表示，在2025年12月31日前，公司将在满足特定条件下，积极与大股东宁德国投协商，根据市场化原则，通过置换、收购、合并、重组等方式，将宁德国投所参股的风电水电项目的资产或股权注入到上市公司。

除此之外，宁德国投承诺白石水利枢纽工程有限公司待培育发展后，根据其未来项目实施进展及经营情况考虑注入上市公司。

总之，大股东宁德国投承诺，国电霞浦延亭风力发电和华电宁德电力公司相关股权在25年12月31日前注入闽东电力，同时，白石水利枢纽工程待时机成熟亦会注入。

资产注入看似与远达环保相同，实则不然。原因是，远达环保背后的大股东是国家电投——央企，五大电力公司之一，且排名第二，而闽东电力的大股东仅仅是宁德市国资委，地方国资。因而，纵使重组成功，可能预期涨幅不会有远达环保那样惊人。

最后，看一下公司这个壳的价值，公司营收20年触底，后稳步、持续增长；净利18年巨亏并触底，后稳步、持续增长；盈利能力很好，23年，毛利率33%，净利率15%；资产负债结构很好，资产负债率26%；现金流很差，类现金3亿，一年内到期非流动负债0.4亿，长期借款5亿；经营现金流净值与净利润不搭噶；重资产，总资产36亿，固定资产17亿。

总之，在不考虑资产注入的前提下，这个壳的质量不好不坏，因而，新的资产注入后，至少不会拖后退。

三、闽东电力的估值

预期注入公司的国电霞浦延亭风力发电和华电宁德电力公司，由于是非公众公司，营收、净利、资产等情况尚不可查，因而，无法对重组后的公司进行估值，还需要进一步的信息。

会持续关注公司，如果股价能够跌到7元以下，我也可能会参与，用一年的时间赌一波。

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