极简投研：属实高攀了——中成股份

本文是《极简投研》的第382篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、中成股份概述

北京市中成股份99年成立，00年上市，主营成套设备出口和工程承包（79%）、环境科技（17%）、复合材料（4%）。

中成股份脱胎于中成集团，全称中国成套设备进出口集团有限公司，于1959年11月经周恩来总理批准而设立，作为中国政府的专门机构，统一组织实施近1600多个国家对外经济技术援助项目。

中成股份的大股东是国投集团。

二、中成股份的投资逻辑

之所以研究中成股份，是要赌中成股份的重组，而中成股份的重组颇为蜿蜒。

2024年6月14日，中成股份的控股股东国投集团，将所持全部股份，无偿转让给通用技术集团，至此，通用技术集团成为中成股份控股股东，所持股份占公司总股本的39.79%。简言之，中成股份的控股股东由国投集团变更为通用技术集团，主子换了。

与此同时，新任大股东通用技术集团，旗下有一子公司中国机械进出口（集团）有限公司，简称中机公司，中机公司的资产，正好与中成股份重叠，因而，为避免同业经营问题，预期新任控股股东会将中机公司，注入到中成股份。

如上，就是这场蜿蜒的重组，此时买公司，就是赌这次资产注入。

写到这里，不禁有几个问题。

1）为何原控股股东国投集团，会将中成股份拱手让人，而且是无偿转让。

因为国投集团和通用技术集团，都是国企，都是儿子，上面有一个爸爸，这个爸爸叫做国家开发投资集团，再上面是国务院国资委。

背后的原因是：“为进一步落实国有企业改革相关文件精神要求，结合国投集团战略优化整体部署，国投集团正在筹划相关资产专业化整合……”这是2024年6月3日晚公告原话。

2）目前的进展情况

根据24年三季报，股权变更手续还在办理中，中成股份名义上依旧属于国投集团，而非通用技术集团。

然而，通用技术集团一次就给了中成股份2亿业务的合同，通用技术集团投资管理部副总经理已经被聘任为中成股份的副总经理，通用技术集团财务公司早在8月份就给中成股份提供金融服务了，因而，虽然还没有名分，股权变更手续还在办，新爹就已经给儿子提供资金、业务、管理人员三大核心要素了。

3）预期注入的中机公司，怎么样？

中机公司，全称中国机械进出口（集团）有限公司，1950年成立，旨在将海外高端机电装备、技术和服务引进国内。

23年，公司总资产280亿，营收340亿，净利润14亿，由此看来，中机公司是一个大家伙，作为对比，作为壳的中成股份，总资产只有27亿，固定资产只有区区0.7亿，净利润为负。

如果有重组的话，中成股份属实是高攀了。

三、中成股份的估值

中成股份的总资产27亿，截止24年11月18日，市值=50亿。

如果中机公司被注入到中成股份，假如只注入1/2，也就是注入140亿总资产，假如对应市值是200亿，届时，公司总市值是250亿，那么盈利空间400%。

如上估值偏保守，如果注入资产比例更大呢？如果估值更高呢？

我会持续关注公司，也可能会下注。

对于央企重组，我已经研究了四家上市公司了，忽然间发现，央企重组，央企资产的证券化，央企资产的借壳上市，可能是当下的风口，里面有赚钱机会。

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