$泡泡玛特(HK|09992)$  

发现了一个宝藏品牌，真心觉得不错，就是价格稍显高了些。明年虽然不敢断言会跌价，但想要大幅度上涨可能也有点难度。

看了看万代南梦宫的数据，今年上半年销售额大约达到了300亿人民币，净利润约为40亿，同比增长分别达到了21%和54%，而它的市值只有1000亿左右。相比之下，LEGO的年销售额也只有600亿。假设泡泡玛特未来全球销售额能达到600亿的话，尽管还有很大的增长潜力，但它的估值已经接近或达到了成熟期的水平了。现在泡泡玛特的利润率表现非常好，只是不知道这种高水平能否持续保持下去。

近几个季度正好是泡泡玛特快速增长的好时机，因此其估值也被大幅推高。由于国际市场销量激增以及国内电商平台的补充作用，整体增长速度非常快。但是考虑到国际市场从无到有的过程中经历了显著的变化，预计明年店铺数量将从现有的120家增加到200家，但不太可能所有地方都能像泰国那样火爆；国内市场方面，即使只增加了10%的新店，在当前经济环境下单店业绩已经相当不错了，能够维持现状就很好，加上电商渠道的影响后，很难再期待特别高的增长率。基于以上因素考虑，预计明年的整体增长率可能会回落至30%-40%之间，一旦增速放缓，股价是否能保持稳定还真不好说。