上周五A股全线大幅回调，但是债券市场全线大爆发，10年期国债收益率，直接下破1.8%，再创历史记录，真的太疯狂了。本轮中国债券超级牛市始于2021年2月。彼时中国10年期国债收益率高达3.3%左右，股市中的蓝筹白马行情演绎到了极致。此后债券市场迎来了近4年超级牛市，而蓝筹白马则迎来近4年超级熊市。
在所有政策信号中，财政力度方面虽然有不确定性，但是货币宽松是最明确的，这对债券市场是一个重大利好。债市我们讲过要核心指标：a、利率的下行是债券的上行逻辑。b、股债蹊跷板，股市行情差资金就会到债市去避险。未来一段时间，这两个因素都是利好的。所以债券这段时间是肯定要超配的，只是不要追涨，债券正常涨跌买入即可。
债券是一个超级大的投资品种，也是我们普通人除了股票类资产以外实际上最常见到的品种。2023年末我国债券市场规模为158万亿元，是同期我国股票市场规模（80万亿）的近两倍，也是世界上第二大的债券市场。事实上很可能你已经直接或间接买过债券了。比如我们在银行里买的大部分理财产品，它的底层资产主要就是债券。那么债券到底是什么？我们该如何投资债券？
一、债券是什么？
债券的定义：政府、企业、银行等债务人（借钱的人），为了筹集资金，按照法定程序发行，并向债权人（出钱的人）承诺于指定日期还本付息的有价证券。通俗的说，就是你把钱借给对方，对方承诺某个时间后连本带息还给你，债券就是这个凭证。
如果你中途需要用钱，可以把这个凭证拿到交易市场卖给别人提前收款。——这个功能非常重要，它意味着债券可以拿来交易，这样债券的价格就可能会产生变化，“价差”就产生了（可能赚钱，也可能亏钱）。债券毕竟是借钱的行为，它也是有风险的，借钱的人（机构），有可能到期还不上钱，导致出钱人发生损失，这也是屡见不鲜的事情。
二、债券都有哪些类型？
1、按照发行主体来划分，可以分为利率和信用债。利率债，一般由中央政府、各地方政府、政策性金融机构和央行等机构发行，有国家信用作隐形背书，信用风险极低，主要承担的风险为市场利率波动的风险。利率债主要包括三大类：国债、地方政府债、政策性金融债。
国债由国家发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。在所有的债券中，国债由国家信用提供担保，因此属于安全等级最高的债券，又被称为“金边债券”。
地方政府债由地方政府发行，以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。因此，地方政府债券也被称为“银边债券”，其安全等级仅次于“金边债券”--国债。地方政府债券是被统计如政府显性负债的，收益率较低。
政策性金融债主要由三大政策性金融机构发行，包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。不同于商业银行，它们不以盈利为主要目的，而是执行国家的经济政策，以支持国家重点领域和薄弱环节的发展。
信用债的发行主体主要包括：各上市公司、城投公司、商业银行等。区别与利率债，信用债最大的风险是发行主体的信用违约风险，其次是利率变动的风险。由于信用债需要同时承担利率风险和信用风险，风险更高，因此投资信用债需要一定的“风险补偿”，对于相同期限的债券来说，信用债的收益水平整体要高于利率债。
因为企业经营的稳定性无论如何，不可能和国家、央行、国有银行等相提并论，这些企业是有违约风险的（有可能付不起利息，甚至还不起本金），因此风险越大，投资者所要求的收益肯定也是越高，因此一般信用债的利率水平就是要比利率债要高不少。因此从收益角度来看，信用债肯定比利率债要好一些，而且信用越不好的话，收益通常也就需要越高。
也因此，有专业评级机构根据债券的违约风险的大小，对债券提供评级，这叫做信用评级。评级高的债券违约风险低，比如AAA级、AA级。评级低的债券违约风险高，比如BBB级、BB级、B级。一般来说，B级债券的风险就比较高了，C级债券的风险就更好了。当然，即使是AAA级债券，也是有可能违约的，在近几年的违约事件中，AAA级的违约并不算少。
2、按照偿还期限来划分，可以分为短期债券、中期债券和长期债券。短期债券，是指到期期限在1年内的债券。中期债券，是指到期期限在1-10年期的债券。长期债券，是指到期期限在10年以上的债券。债券的到期期限与债券的风险、收益成正比，通常情况下，债券的到期期限越长，预期投资收益越高、风险也就越高。反之，到期期限越短，预期的投资收益越低，风险也就越低。
3、按照是否上市流通来划分，可以分为标准化债券和非标准化债券。标准化债券是指经严格审核批准、可上市交易的一类债券。标准化债券公开发行，可上市流通，对发行主体的审核严格，但是相对非标债，收益不高，流动性好，风险较低。比如国债、政府债、政策性金融债、上市企业债。
非标准化债券是指不能上市交易的一类债券。非标准化债券，通常定向发行，对发行主体的要求不严，利率较高、流动性低、信用违约的风险大。比如承兑汇票、结构化融资、非标债权资管计划、非标债权信托计划、定向融资等。
三、债券投资如何获得收益？
我们先看下债券投资的基本模型，比如一张一年期的国债，票面价格100元，票面利率2%，也就是一年后到期的时候，国家向你兑现这张国债，你可以拿到102元，年化收益率为2%。上面的数字里，有两个是不会变的：一是票面价格100元，这不会变；二是到期兑现102元，这也不会变。
那么什么会变呢？债券的交易价格会变。你作为国债持有人，花100元买了这张国债，并不是一定会持有到一年后到期的。你可能中间因为各种各样的原因，可能想把这张国债卖掉去变现。但这个时候，你能卖多少钱，就不一定是100元，也不一定是102元，甚至可能不是它们中间的某个数字，可能更高，也可能更低。
为什么呢？因为交易价格主要是受到供需和利率的走势所影响，利率提高，则债券交易价格下降，利率降低，则债券交易价格上升。那么可以看到，你如果投资债券（比如国债）的话，你最主要有两个收益来源，第一个收益来源，就是最基本的，是持有债券到期，拿回本金和利息，这个收益在你买的时候就确定了。
第二个收益来源，是你如果中途想要卖掉债券，卖出价格和你买入价格的差额就是你的收益（当然，也可能是你的亏损），这个和你买卖股票是很类似的。还是以前面的例子来看，你买了一张一年期的债券，票面价格100元，票面利率2%，也就是说：
如果你持有到一年后到期，那么你的收益是2元，你买这张债券的年化收益率为2%；如果你在6个月后，看到这张债券的交易价格涨到102.5元，你果断卖掉了这张债券（这个时候你还没收到债券利息），那么你的年化收益 （注意要乘以2） 就变为了：（102.5-100）*2/100=5%。
四、普通人如何投资债券？
1、第一种，直接债券市场上购买债券。这是一种直接投资债券的方式。但要记住虽然债券市场总体规模很大，对咱们普通投资者开放的部分其实有限。中国的债券市场主要分成三块：银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场。银行间市场主要是机构投资者玩的地盘，而交易所市场和商业银行柜台市场咱们个人投资者可以参与。
交易所债券市场是个活跃的地方，上海和深圳证券交易所都有。在这里，投资者可以买卖国债、地方政府债券、政策性银行金融债券、可转换公司债券，还有公开发行的公司债券。买卖的操作和股票交易挺像的，用券商的交易软件就能轻松搞定。
而且，相比股票，债券交易成本更低，不用交印花税，交易佣金也低一些。但个人投资者买公司债券时得注意，不是所有债券都能买，得是AAA评级以上的。这等级的债券风险小，但收益也相对较低。
商业银行柜台市场就更传统些，这里能买到凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债。简单来说，就是储蓄型的国债和可流通的记账式国债。储蓄型国债得持有到期，才能拿到本金和利息。
现在银行柜台主要卖的是凭证式国债，这种债券流动性不强，只卖给个人投资者。买了就得持有到期，才能拿到利息。不过，有些银行提供质押服务，让这种债券也能有点流动性。买凭证式国债，得拿身份证去银行柜台开户。
如果账户只用来买卖国债，开户和维护都是免费的，利息收入也不用交税。但除了国债托管账户，还得在同一家银行开个结算账户，用来结算本金和利息。有一点要注意，除了国债之外，买其他债券得到的利息收入要交个人所得税，这税是交易所在交易完成后自动帮你扣的。
第二种是直接买国债期货。这东西听起来有点儿高大上，其实就是一种投资债券的特殊方式，用比较少的钱去控制更多的债券，赚的时候赚得多，但亏的时候也亏得厉害。中国的国债期货是在中金所交易的，有2年、5年、10年期的国债期货合约。
国债期货的好处是可以小钱博大钱，用专业的话来说，就是有杠杆效应。但记住，杠杆效应是双刃剑，能让你赚得盆满钵满，也能让你亏得血本无归。所以，如果你对风险承受能力不强，或者对期货交易不够熟悉，国债期货这玩意儿咱还是别碰了。
就算是自身投资者，玩国债期货也得小心翼翼，通常会留足够的安全边际，控制杠杆比例，别让自己栽个大跟头。比如，有的投资者会把杠杆控制在4到5倍，这样就算市场有点儿波动，也不至于伤筋动骨。国债期货专业性挺强风险也高，适合那些对市场吃得很透、风险管理有一套的投资者。对于大多数普通投资者，可能还是买债券基金或者直接买债券来得更稳当。国债期货，就像是投资世界的过山车，刺激是刺激，但不是每个人都玩得起。
第三种是直接购买债券基金。债券基金是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。
债券为投资人提供固定的回报和到期还本，风险低于股票，债券基金风险相对较低、收益波动相对平稳，是资产配置不可或缺的一部分。具体来说它还包括短债基金、一级债基、二级债基、可转债基金等等。不同细分下的债基，当然也有着不同的风险和收益，风险由小到大：纯债基金＜一级债基＜二级债基＜可转债。
大家在选择债券基金时，一定要根据自己的风险承受能力做一下筛选，适合自己的才是最好的。如果小伙伴追求稳健，希望收益波动与亏损风险相对低一些，并愿意为此牺牲部分收益，对收益要求不会太高，那么债券基金就挺适合。债券ETF基金也是个不错的选择。这种基金跟踪债券指数，风险分散，管理费用低，流动性高，长期来看，是既省心又经济的投资工具。
五、我们如何选择债券基金？
首先我们要看基金的基本资料。查看目标基金公布的“基金持仓”，可以根据持仓做一些分析，看看更偏向哪一类债券，是国债、国开债、金融债、城投债、企业债、地产债等等。从持仓中可以了解债券基金所投资的券种，可以帮助投资者进一步深度判断一只债基的风险级别。
其次是看基金经理的基本资料，债券基金收益主要来源于基金经理对债券市场的把握，了解基金经理在债券投资上的操作思路，更有利于筛选出优质的债券基金，优先选择5年以上经验的，历经周期考验的基金经理。
最后是看历史收益和回撤。历史收益高，有可能投资的是高风险债券，或加了杠杆，高风险债券出现下跌的概率必然会高一些。即便是小调整，由于杠杆作用，跌幅也会更大一些。当然我们不是简单的业绩分析，在分析的时候，不挑短期跑得最快的，而是侧重选那些中等偏上，稳中有进的。
当然除了关注基金本身，还可以选择一些实力强、在固收领域发力很深的团队和品牌很靓的基金公司。总的来讲结合上面已经了解基金的基本情况，如基金的投资方向和持仓等要素，再综合进行判断。
这里和大家聊一个收益率相对较高的适合短期理财的产品：国债ETF。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，由中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，而国债 ETF主要投资于国债，通过持有一定组合的国债来跟踪国债指数的表现。
国债ETF的收益包括利息收入、资本利得和杠杆收益。1）利息收入持有国债期间根据票面利率定期获得的利息收入。2）资本利得，国债价格波动与利率变化有关,利率下降国债价格就会上升，反之亦然。3）杠杆收益，国债ETF可用于质押融资，机构投资者可通过质押。国债ETF份额获得资金,以买入更多的债券ETF或其他场内金融资产增厚收益。
国债ETF具有以下风险低、参与门槛低、成本低、交易效率高、持仓透明、可质押融资等优势。首先国债ETF投资国债，而国债具有最高的信用度。其次市国债ETF不收取过户费和印花税，交易成本低。支持日内T+0回转交易,可以在买入国债ETF的当天卖出。再次市每日公布ETF的申赎清单和净值,可以及时掌握基金的持仓情况。最后市国债ETF可参与交易所质押式回购，机构投资者可使用国债ETF加杠杆，提高资金使用效率。
值得一提的是国债ETF东财(SH511163)，是全市场首只短久期国债ETF，标的稀缺费率低廉，可进行T+0交易，同时收益略高于货币ETF。这只短期国债ETF的主要收益来源是“票面利息”，不怎么受债券价格涨跌的影响，所以波动比较小，不会亏到本金，可以作为类货币基金配置。
PS：本文仅为信息分享，以上内容仅为理财科普，不构成任何投资建议。投资决策应该基于全面的研究和分析，并且要考虑到个人的财务状况、投资目标、风险承受能力等因素。市场情况随时可能发生变化，投资者应该保持冷静和理性。
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