中概互联——消费属性拉满的科技股

近期大A重磅会议正式闭幕，相关利好政策也基本有了落地预期。这次会议利好政策核心主要有两点。

其一，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。其二，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。

所以，简单来说，2025年政策方向依然明确，主打积极与适度宽松。而着力点则是内需消费和新质生产力科技相关的齐头并进。在这样的指引下，我认为目前国内又有稳定消费属性，有带科技弹性的板块的，也只有中概互联这批优质龙头公司了。

短期来看，宏观预期的积极变化将有望提振互联网板块估值中枢，而中概互联这些龙头公司得益于互联网公司轻资产商业模式、充足的现金储备和积极的股东回报，目前中概板块这个位置具备相当的配置性价比。

中期来看，中概互联板块业绩有望明显受益于宏观改善，有望实现业绩与估值双击上行。根据Visible Alpha一致预期，2025年主要互联网公司合计收入同比增速约10%，2025年净利润（Non-GAAP）同比增长约13%。随着后续消费刺激政策的推出，互联网公司业绩改善具有较高确定性。

长期来看，中概互联龙头持续引领国内科技创新，后续在互联网本身优势助力下，AI+板块有望贡献更为强势的增量。腾讯、百度借助AI板块继续深耕游戏、广告业务，阿里、京东、拼多多等借力AI进行更为智能化的产品推荐，继续发力深层电商GMV的挖掘等。

不难看出，在当下国内宏观政策积极支持的背景下，中概互联板块的估值中枢、业绩、流动性均将明显改善。再加上近期美联储降息预期升温，后续港股市场有望迎来一波新的修复行情。在这个时候，如果可以提前通过$中概互联ETF(SH513220)$做一笔埋伏仓位，或可把握这波港股修复良机。

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