市场表现
$中公教育(SZ002607)$当前总市值263.96亿元，年初至今股价涨幅4.9%
公司简介
中公教育是一家在教培行业具有广泛影响力的综合性职业教育企业，作为中国招录类考试培训行业的先驱，中公教育多年来稳居行业龙头。1999 年，中公教育于北京成立，主要专注于提供线下招录类考试培训服务。
流通股东
截止2024年9月，新进股东2家，增持股东2家，减持股东1家，前十大流通股东合计占比20.45%。
行业分析
1-公职类岗位招录人数屡创新高，考研教招等赛道发展潜力较大
招录考培行业的规模=报考总人数*参培率*客单价，报考人数、参培意愿、客单价持续提升驱动行业增长。根据弗若斯特沙利文报告，我国招录类考试培训规 模预计 2026 年可达到 505 亿元，参培人次稳步增长，客单价亦提升。
公务员及事业单位招培：国考报名及招录人数持续增长，参培意愿有望持续提 升。自 2016 年以来，国考报名及招录人数持续增长，2024 年国考报名及招录人数分别为 303.3/3.96 万人，同比增长17%/7%，创历史新高；而一般国考对次年的省考有较强的参考性，因此预计来年省考也有望实现较好增长。此外，2023 年以来受宏观经济弱复苏影响，招聘需求有所承压，青年失业率逐月攀升，“铁饭碗”受青睐、参培率亦有提升。
教招培训：协同传统优势业务，印证公司跨赛道布局能力。虽然公考业务贡献 公司收入一半左右，但展望未来很难维持高速增长的态势，教招市场发育较 晚，晚于公务员 10 年左右，但渠道、教研优势可复制，目前仍具有较大的发展潜力。1）政策端：国家从教师数量、福利待遇等方面提升岗位吸引力；2）需 求端：“十四五”规划提出新建、改扩建 2 万所儿园，增加普惠学位 400 万个以 上，新建、改扩建中小学校 4000 所以上，预计可推动教招行业扩容。
以考研为首的学历提升培训：行业整体规模持续提升，市场竞争激烈，但头部品牌市占率较低。2016 年以来，考研报名人数持续增加，复合增长率为 12.0%。考研竞争愈发激烈，2012-2018 年录取率平均为 33.3%，2023/2024 年 分别下降至 26%/24%。考研培训行业市场格局较为分散，就行业布局而言，大致可分为三类：一是知名品牌培训机构，以中公考研和新东方在线的考研业务为代表，线上线下业务融合发展，市占率最高；二是传统考研培训机构，近年来通过以 OMO 模式迅速发展扩张，以高途课堂、研途考研为代表。三是区域性或专注细分课程的培训机构，数量较多，如专注在管理类硕士的社科赛斯、司法硕士的厚大法考等。
2-渠道：下沉渠道优势显著，线上多元化流量布局协同线下
直营模式促进垂直一体化。中公教育在 2009 年左右快速完成了直营模化，目前在全国范围拥有 1035 家直营分部和学习中心，覆盖 319 个地市。公司采取直营模式，而不是能快速打开渠道的分销模式，保证了教师资质和教学质量供应链建设，促成构建垂直一体化体系，实现网点——总部指挥中枢——教学现场高频快速响应。 持续下沉市场，获取地面流量，地域差异化布局。公司纵向架构为“总司令部—大区—省级—地市”四级机构，还有事业部纵向监督各省、横向配合研究院，使得公司可以直接为客户服务，深入到市场一线。2019 年以来，公司渠道重心进一步从总部和省城向地级市及县城下沉，同时拓展和创新高校渠道。公司网点选址将城市布局和高校分布纳入考量，尽可能扩大覆盖面，发挥引流作用，目前网点可以分为城市中心网点、平衡网点、考研网点、高校网点四类。
线上+线下：OMO 模式加速线上线下融合，强化数字化营销模式。教育 OMO 模式强调以提升教学体验与教学效果为核心的全场景融合。通过大数据、AI 等新技术打通教育环节与教育数据，将线上和线下的教学场景深度融合，使产品和服务兼具标准化与个性化。公司将增加 OMO 的投入，在对主力课程产品开展数字化穿透的基础上，进一步扩大线上线下融合型课程的领先优势，让更多学员同时获得在线学习的便利性与面授学习的有效性。
财务指标
财务状况分析
营收利润
前三季度实现营收 21 亿元，同比减少 21.21%；净利润 1.68 亿元，同比减少 30.53%；第三季度单季主营收入 6.53 亿元，同比下降 30.4%；单季归母净利润 5225.2 万元，同比下降 67.35%。整体来看，营收和净利润同比均呈现下滑态势，表明公司在市场拓展或业务经营方面面临一定压力。
成本费用
前三季度营业总成本为 18.65 亿元，其中销售费用 4.4 亿元，同比下降 17.97%，管理费用 3.01 亿元，同比减少 21.54%。虽然成本费用有所下降，但未能完全抵消营收下滑的影响。
市场竞争
职业教育市场竞争激烈，新兴教育模式不断涌现，中公教育面临着来自同行及新兴机构的双重竞争压力。如在线教育平台的发展，可能导致部分学员分流，影响其市场份额。
业务结构
公职类考试培训业务占比较大，当公职类考试市场出现波动或政策调整时，公司业绩容易受到较大影响。虽然公司也在向职业教育其他领域布局，但目前尚未形成足够的规模和竞争力。
经营策略
公司表示净利润环比有所回升主要源于组织架构、人员配置、产品创新、营销方式等方面的持续修复。例如，针对 2025 年国考大纲的重要变化深入研发推出创新课程产品，体现了其对市场需求的快速响应。
发展前景分析
政策环境
其业务与国家公职人员招录政策、事业单位招聘政策等密切相关，2025 年国考招录人数呈现扩招趋势，整体过审人数再创新高，这对中公教育来说是一个积极的信号。
市场需求
高校毕业生人数持续增加，就业竞争压力增大，公共服务就业培训的需求也在迅速提升，为中公教育各板块的经营提供了广阔的市场空间。
战略布局
公司将战略定位升级为 “就业与再就业服务提供商”，并推出子品牌 “中公 AI 就业”，挖掘 “AI + 就业” 价值潜力，这一举措有望为公司带来新的增长动力。
提示：以上信息均取自市场公开资料，本文内容仅作个人研究，不构成任何投资理财建议，市场有风险，投资需谨慎！
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