政策认知和投资机会简谈 | 首发 明行华社 2024年12月15日 23:41
前言：在上周五，一周两个大会之后，上证指数和恒生指数都跌了2%以上，而在对岸的美国，纳斯达克指数，却突破了20000点，迎来了历史性新高。有时候市场就是市场，在某段行情的中后期，大多都是由情绪在左右，不管是发达国家的市场还是发展中国家的市场。
从上周的两个大会来看，政策已明显发生重大转向，那就是千方百计的要稳经济。财政政策和货币政策都是最强双定调，明华从身边微观个体的感知来看，集中规模的在扩张，零散势单的在收缩，就如我们在《网页链接{以小见大之明华见闻一二事 | 明华 Insight}》提到的一样：经济活动都会在某个常态区间波动，但一些共同且比较典型的事物集中发生时，就可能代表着一种变道、转向。这也就是我们通常所说的剥极而复，盛极而衰，当然这个剥复盛衰转换并不是一朝一夕能够完成的，而是需要些时间，而且在这个转换的初期，很多人是最初不觉的状态。
在强力财币政策的加持下，2025年的局部机会会很大，同时，强力财币政策的开启，也会是某种经济趋势的转折之年，这篇文章就来简单说说这些政策认知和机会。
正文：在上周的两个大会中，财政政策和货币政策都是双强定调。在财政上，是要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。另外在财政支出上，更加注重民生消费领域，比如，中央经济工作会议提到：优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。在货币上，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
明华预计明年的1年期LPR大概率2开头，降幅相较今年12月，大概在30-50个BP，也就是到2.6-2.8%。同时，一年期的存款利率，可能在明年正式进入0开头时代（迈入0字开头，很有象征意义，正式代表一种经济发展的新周期，资本市场中枢位置向下的引力会小一些，业绩平稳且高分红的公司会非常受益，可参见《网页链接{对未来市场的一些展望 | 明华 Insight}》一文）。
对于明年的重点任务，消费第一，科技第二。这两点，我们也在前面多次提到：不管财政政策多少金额，是否符合所谓的预期，在特上台的大背景下，未来几年内，国内对内需消费的重视将达到史无前例的高度，强振内需可以说是生死之战。另外一个方面就是科技制造，这个也会有更大的紧迫感，来应对美国的制造业回流政策。
对于消费，中央经济工作会议这样提到：一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。
消费支持主要靠财政配套，明年来看存量财政和增量财政支出，会进一步向民生消费领域靠拢，今年的两新（设备更新和消费品以旧换新）支持金额在3000亿左右（资金来自于增加超长期特别国债），明年预计不低于5000亿，且支持的品类会扩大（今年主要是八大类家电），比如消费性电子产品，手机、电脑、平板之类。另外在大力提振消费上，特别提到了提振消费专项行动，这个专项行动预示着明年的消费支持政策会更有创意、灵活，比如在和老百姓衣食住行紧密相关的服务性消费上，和一些平台（美团、阿里和腾讯等）一起，直补消费者。
对于这点，大家在日常生活中，也能很明显的感知到，在目前经济环境下，尤其消费环境，个体经营者，非常不容易，起早贪黑，钱是几毛几块的挣，很多的个体摊贩经营很困难，挂着旺铺转让的店铺，随处可见。个体摊贩是社会群体中，最广大的一个群体，他们也特别容易满足，每天多挣个几十百把块，心里都会特别高兴，所以明年的和老百姓衣食住行紧密相关的服务性消费直补政策大概率会出来，这种政策也是属于花小钱，办大事，且广得人心的政策。
对于科技，中央经济工作会议这样提到：二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。
在科技上，我们比较值得关注的两点就是关键核心技术攻关和整治“内卷式”竞争。关键核心技术攻关典型的就是芯片和AI，整治“内卷式”竞争首先就是不能无限制的卷价格，想必这个大家都深有体会，一些中大型企业利用行业地位，基本无下限的让上游直接降价，这样直接的去卷价格，是不太健康、持续的，很容易破坏行业的长期竞争力，即使要卷，要在技术创新、制造工艺上去卷，这样才能长久的增强行业竞争力。
从这上面几点来看，我们要特别关注这三个领域的投资机会：消费、科技、业绩平稳+高分红。具体来讲就对应明华所筛选的三个公司标的，小米集团（科技+消费）、美团（强消费）、江中药业（业绩平稳+高分红），对于这三个标的，我们在前面很多文章中，也都有提到过，后面会在目前的环境背景下，分别独立专题详细、论说。另外还有一点就是可以配置一些港美元资产，尤其是这段时间，恰好是港美元利率高位（境外存款利率一般3%以上），特朗普还没正式到位（关税还没开始，人民币汇率还比较稳定），这一两月的时间窗口更好。
另外，特别提示的一点就是尽量保留资金在手里，大额非必要开支减少，积极寻找比较确定的保值增收渠道。从明华十几年的经历、经验感知来看，未来三五年，也就是在2030年之前，财富有较大增长的机会是比较集中的，而且这个时期，是比较大的一次，这个较大，是从十几年时间长度的跨度来看的，尤其在港美股市场。
$小米集团-W(HK|01810)$$美团-WR(HK|83690)$$江中药业(SH600750)$
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