$浙江鼎力(SH603338)$  

持续推荐浙江鼎力：市场或担忧北美市场景气度下行，但公司增长点在与市占率提升

近期催化：宝马展期间公司签订的来自于中东、拉美等地区的订单合计6e美金左右；北美地区今年目标为2000台臂式，明年目标北美确认臂式2000~3000台，cemc今年5e美金，明年预计6.5e美金，公司自身增速更快。

双反税率：北美第一轮复审终裁税率，反补贴税率从31.54%下降至12.39%，下降19.15PCT，以此计算出往美国的双反税率下降至24.34%；欧盟双反税率申诉成功降至20%，低于两家外资中国工厂，在内资品牌中税率也最低。

特朗普上任增加关税：此前美国税率25%301关税+43.49%双反税率共68%税率，在此情况下加上渠道商也有极高的利润空间。如关税提升至60%，考虑双反税率下降，实际影响为15pct左右。主要通过以下几种方法消化：1、终端涨价；2、自身承担一部分；3、税费补贴返还给CMEC。如若北美市场更加恶化，可以通过CMEC生产线在美国进行生产销售。

北美高机景气度：根据我们对JLG和GENIE的订单跟踪，在2021年Q4景气度大幅上升并维持到2024Q1后，在2024Q2、Q3景气度逐步下行，两家头部高机公司JLG及GENIE在手订单均出现较大规模下滑，接近低位但仍优于2021年之前表现。此外，北美两大头部租赁商资本开支缩减，需求端趋缓。我们认为，虽然北美的高机景气度下行，但公司的增长逻辑不在于此，而在于市占率提升。目前公司在北美的市占率水平较低（臂式今年市占率预计2.5%），近几年的业绩增长更多的在于市占率的提升。

公司在欧美产品力强，特别是欧洲，主打差异化产品，后续把价格传导到终端市场较为容易。公司新发布纯电动大载重玻璃吸盘车、路轨两用曲臂式高空作业车、智能隧道墙体打孔机器人、船底移动喷涂机器人、AC+剪叉系列在细分领域优势较大。