2024年四季度，是水产饲料板块转折季。2025年，在消费复苏的基础上，水产饲料周期景气度有望提升，经济上行确定性强。$粤海饲料(SZ001313)$$海大集团(SZ002311)$$水产养殖(BK0967)$
上周，中央经济工作会议定调积极，延续中共中央政治局表态，提出“实施更加积极有为的宏观政策”、“要大力提振消费，全方位扩大国内需求”等，居民的消费意愿和消费能力有望进一步提升
国君农业：
饲料板块趋势：饲料作为养殖产业链的生产资料环节，后周期景气度提升。饲料营收和利润与猪周期、禽周期有关，部分龙头公司11月营收同比已转正，大部分公司明年一季度后半程转正，饲料公司今年四季度是转折季，明年一季度向上。水产方面，特种水产养殖处于低位，明年可能底部反转，普水有所恢复。饲料格局优化明显，下游养殖集中度提升快于饲料企业，倒逼饲料企业提升市占率，龙头公司性价比、配套服务、产品安全性等方面有优势，预计明年饲料企业竞争格局优化。
国金农业
饲料与动保：明年生猪养殖量边际提升，饲料端和动保端业绩有望从量上边际改善，今年水产养殖处于边际改善，二季度以来水产价格回暖，从水产投苗周期来看，明年的存塘量和价格有一个持续提升的趋势，经济上行确定性强。我国水产饲料发展早，工业化程度高，海外业务也有高速发展机会，国内经济上行和海外产能落地将推动后周期景气度提升。
中金公司
饲料端情况：24年水产存塘偏低，淡水鱼价格上涨带动饲料销量兑现但需求恢复平缓使特水鱼价格有压力。25年淡水鱼价格可能回调，特水鱼价格取决于消费复苏边际定价，国内水产销量维持中性判断，海外是重要看点，东南亚七国人均蛋白消费低，饲料出海龙头的技术管理和服务输出是第二增长曲线的重要确定性来源。
推荐标的
海大集团 ：水产饲料龙头企业+较早布局海外市场，海外市场收入快速增长。除水产饲料外，还有猪料、畜料等。
粤海饲料 ：A股比较唯一纯粹的水产饲料公司，特种水产饲料龙头企业，营收95%以上是水产 饲料贡献，其余为水产动保、水产品和预制菜。2025年越南粤海子公司年产10万吨投产；24年下半年发动2起并购，借助并购标的加速布局海外市场。
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