前几天还乘着政策的东风，一路高歌猛进的大消费，突然熄火了。
热门股方面，长白山、永辉超市等带头跌停，此前一个月股价涨幅超50%。
一方面是政策利好兑现后，资金选择落袋；另一方面与社零数据承压离不开关系。
与此同时，债市火爆，十年期和三十年期国债收益率分别历史性的跌至1.7%和1.95%。
原理就是，当对经济预期降低，银行利率越低，那么长债越抢手。长债收益率持续走低，那么既定票面利率的债券就越有价值。
（来源：wind，指数历史走势不预示未来，ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值变化，行情数据以最新为准）
一冷一热之间，再次体现了“强预期”与“弱现实”的激烈碰撞。
12月16日，统计局发布2024年11月社零数据：当月同比回落了1.8个百分点至3.0%。
机构分析称，社零增速环比回落主要是受“双十一”促销前移、上年同期基数较高等短期因素影响。“以旧换新”政策持续显效，餐饮消费环比提速。
拆解来看：
11月化妆品增速领跌，或由于双十一大幅提前导致部分品类业绩错月，与此类似的，还有体育娱乐用品、服装鞋帽、日用品等；
政策支持品类仍表现较好，如建材、家具、汽车、家电，延续较高景气度，“国补”政策效果持续释放；
此外，通讯器材转为负增长，或因不在补贴范围、被其他大宗商品消费挤出。
按照申万一级行业分开来看：
部分行业如食品、汽车、家电等值得重点关注。
食品行业，短周期来看，目前行业仍处于“景气修复+库存去化”的恢复初期。
长江证券认为当前时点白酒行业基本面稳健，预计行业阶段性仍沿着“供给优化，需求弱复苏”演绎。长期看，行业周期稳定，短期的外部扰动不改行业的发展趋势，建议继续沿着“份额集中、消费升级”两大主线进行配置。
汽车行业，近期汽车板块相对收益较弱，或由于市场担心政策需求的透支。
长江证券认为2025 年将是平 价智能驾驶开启大年，高阶智能驾驶渗透率有望提升到20%以上，新能源渗透率将持续 走强，有望突破60%。具备强势新车周期的整车将有望穿越短期波动，智能化高比例车 企有获得估值溢价。同时，政策端正在积极推进。
家电行业，基于更新需求主导，白电具有较强需求韧性；同时基于在全球产业链的优势地位，新兴市场需求渗透率的提升，家电企业外销具有较强持续性。
长江证券认为在以旧换新政策有望延续，且规模和品类有望扩容的助力下，家电龙头企业业绩确定性增强，同时考虑家电龙头企业现金基础扎实，分红率有望保持提升趋势，预计综合回报相对优势突出。
尽管数据不佳，但机构普遍认为，促消费的政策还是初步显现了效果。
开源证券测算，2024年消费品“以旧换新”边际拉动约2.5-3.2倍。假设2025年扩容至3000亿元，则增量资金1500亿元、额外拉动消费为3750-4800亿元，有望提振社零增速0.8%-1.0%、提振GDP增速0.3%-0.4%。
开源证券指出，维持2025“消费年”的判断。理由有二：
一方面，政策思路已确定高度重视消费以及服务消费：2024年7月超长债加力支持“两新”、12月中央经济工作会议将“大力提振消费”列为重要任务首位。
另一方面，从长期维度，地产企稳、股票财富效应、完善社会保障、消费补贴加码、新型城镇化等角度都利好消费。
$可选消费ETF(SH562580)$ $食品饮料ETF(SH515170)$ $新能源车ETF(SH515030)$
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