只有胡萝卜，没有大棒

1、一段话介绍今天上午的债市？

答：一点半左右，市场异动了。

今天的债券来看，一方面，昨天涨的有点多，所以有回吐的需；另一方面，资金边际上偏紧，存单收益率上的比较多，信用债也跌多涨少。

从长债来看，还是很顽强，一开盘一路上了2bps，结果很快又下来了，不过下午1330左右，又上去了，主要是下面这个？

D 王当天在佛 罗 里 达 州 海 湖 庄 园举 行记 者 会时作出上述表态。“中 国 和 美 国 可 以 一 起解 决 世 界 上 所 有 问 题，你 想 一 想，这 很 重 要。”特 朗 普 说。

从行为来看，目前，广义基金，也就是非银，还是在卖短买长，加久期的杠杆，没办法，考核机制如此。

现在的市场，就是只有胡萝卜，没有大棒。

只有利多（官方、小作文、以及远期的预期），没有利空，所以做空的性价比是最低的，就好比上周1.9%做空的那位基金经理，我看了一下净值，前两天应该是幸亏及时平掉了，不然，这个年，应该是很不好过了。

从昨天下午开始，市场的资金算不上便宜了，截止中午，7天逆回购DR007在1.95%左右，要知道，上一次借钱的成本，到1.9%以上，是9月末，当时发生了什么，大家也应该还是印象深刻的。

当然两者最大的区别在于，举例来说，9月中下旬的时候，10年国债还在2.1%上下，借2%的钱，至少还不亏钱，但现在10年国债是1.7%了，所以，相对而言，“现在的2%”，要比“当时的2%”，贵不少了。

资金边际上偏紧的另外一个证明，是今天A股的小微盘有点崩，万得微盘股指数下午开盘暴跌5%以上了（到一点半，又回来了一点），众所周知，小微盘的表现，和资金面息息相关。

2、央妈今天干了啥？

答：今天有1416亿的逆回购，央妈投放了3554亿的逆回购给市场，净投放了接近2100亿元。

税期资金面偏紧，今天银行间隔夜回购利率在接近1.43%的位置，7天回购利率1.85%，交易所资金会更紧一些。

目前，跨年的协议回购，大概在2.5%左右，在往年来说，这算是比较便宜的，但按照目前的利率来看，这个不算便宜。

3、今天谁在买债、谁在卖债？

答：银行大幅买入长债，基金卖出。

4、银行存单怎么样？

答：收益率上行，价格全面下跌，短期限的下跌更多。

短期存单和1年期的存单，倒挂超过10bps以上了，也即现在跨年的资金，相对比较紧。

5、短债（信用债）怎么样？

答：多数回调，跟着利率债一起跌，但跌的都不多。

6、利率债怎么样？

答：基本都小幅回调了，但幅度不大，10Y还是在1.71%-1.72%。

7、今天债基能收蛋不？

存单指数基金：不能。（1个蛋=1bp=0.01%的收益）

短债基金：大概率不能。

其他纯债基金（中长期信用债）：大概率不能。

长期限的利率债指数基金：目前看不能。

$30年国债指数ETF(SH511130)$  $国开ETF(SZ159650)$  $可转债ETF(SH511380)$ 

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