百济神州、恒瑞医药、迈瑞医疗对比

我把百济神州、恒瑞医药、迈瑞医疗这三家医疗行业龙头的一些数据拉出来简单做下对比

可以看到百济和恒瑞的毛利和销售费用接近，营收百济少10亿，管理费用却多10亿，合计差值约20亿。而研发费用百济比恒瑞多了约56亿，是恒瑞的两倍多了。 
先不考虑两者的市场因素，仅从数据上理解可以认为只要百济当前愿意缩减开支，立马就可以追上恒瑞，再参考两者近几年的数据趋势，可以明显看到百济在全球大放异彩的同时，恒瑞却受到国内集采影响，营收还没恢复到20年的高点。
两个企业基因完全不同，百济从一开始就是高举高打，不留后路，创始团队全明星阵容，年年研发支出百亿上下，一年比一年高（增速逐渐收窄）；而恒瑞则保守得多，为了守住利润，研发支出和营收基本同比例波动。
按这个节奏，今年百济的营收就会超过恒瑞了，随着营收增幅大幅超过费用增幅，明年百济大概率可以止损，后面会开始释放利润，顺利的话很快就能超过恒瑞

拿百济神州和迈瑞比较
营收追上迈瑞估计得26年了，毛利比迈瑞就高多了，三费大幅高于迈瑞，即时营收差不多，净利也会少一大截的，追上迈瑞怎么也得好两年了，行业明显还是迈瑞好，低投入高回报。

从用户端来看，百济的客户主要是C端患者，得这病肯定是效果第一价格第二了，需求更稳定，随着市场打开销量自然跟上。

迈瑞的话客户是B端医院，我国主要都是公立医院，很多业务都不赚钱的，医院的采购收政策影响比较大，这一两年我觉得是够呛。

从迈瑞的数据趋势来看，迈瑞的增长当前压力是很大的，今年已经尽力缩减三费了，管理层为了股权激励也是费老劲了，我上一篇讲了短期一年内迈瑞的业绩我不看好，明年我估计最多也就个位数增长了，甚至可能负增长，其海外虽然发展挺顺利，但主要市场还在国内，现在国内经销商库存高得很，明年打款难免不积极

从估值看，港股的百济神州目前还是挺有吸引力的，只有A股的60%，市场分析来看其上限和风险是三者最大的，不过我觉得最大的风险还是估值，我对抗癌创新药市场的风险保持敬畏，不考虑重仓，只买了一丢丢感受一下。

本来打算系统性再研究下恒瑞和迈瑞的，但是百济神州那篇文章给我累够呛，恒瑞和迈瑞当前的估值和前景都让我没啥动力了，所以就简单拿了些数据对比了下，不涉及市场分析，误判可能非常严重，慎重参考。