$工商银行(SH601398)$ 昨天国资委出台了央企市值管理相关文件，这无疑是一个重大利好。核心资产长期破净是A市顽疾之一，是时候予以更正了。但凡事都要辩证而理性地分析和对待。当前破净股集中在银行板块，而且银行分红率和净资产都高，是价值投资者的最爱，人们对银行股回归净资产的期待很强烈，但银行股价如何靠近甚至超越净资产，这个过程有多长，这个目标是否一蹴而就，这些都是值得深思的问题。我们以招商银行和工商银行为样本。截止发文之日，招行市价37.85元/股，净资产39.7336元/股，假设2024年每股盈利和分红与上年持平则为5.63、1.972元/股，分红率35.03%，股息率5.21%，市净率0.9526，资本充足率18.67%，拨备率432.15%。再看一下工行，市价6.51元/股，净资产10.0355元/股，假设2024年每股盈利和分红与上年持平为0.98、3.064元/股，分红率31.98%，股息率4.71%，市净率0.6623，资本充足率19.25%，拨备率220.30%。我们再学习一下国资委文件，解决央企破净问题的手段有并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面。对于银行来说，真正适用且立竿见影的可能就“投资者回报”这一条。说白了就是提高分红率。工行市净率要达到招行水平，需将股价提升到9.56元/股，即上升46.85%，对应的股息率则降为3.21%，如果不采取技术措施，达到这个目标只能靠市场情绪推动，也就是以不理性的一波大牛市为背景，但届时工行的吸引力将大打折扣而且不可持续。所谓技术措施，一是把利润做大，这一点要寄希望于市场规模的扩张、息差的修复以及提质增效，这一点需要相对漫长的过程。二是直接提高分红率，让股息率去支撑股价，银行普遍有较大的空间。总之，国有大行要解决破净问题需提高认同度、努力提质增效、增加分配力度，这个过程可能较缓慢，但只要多方努力，会有效果的。工行在这个过程中可能是断后的角色，而招行们己是先锋，但把大行当短线炒依然不可取，那些在底部已重仓银行股的价值投资者，应当是当前最如意的人。（个人思考笔录，不构成推荐）。
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