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在光伏产业蓬勃发展的当下，一场关于硅料的变革正悄然发生。
新兴的颗粒硅凭借其多方面的独特优势，正逐步展现其潜力，有望颠覆传统棒状硅的地位，为光伏硅料行业带来全新的格局与可能。
大全能源副董事长徐翔也明确表示：“如果颗粒硅能取代西门子法棒状硅，那就是颠覆，而我们公司的价值就会变为零。”
那么，颗粒硅到底厉害在哪里？
颗粒硅是多晶硅产品的形态之一，与当前市场主流的棒状硅相比，颗粒硅在能耗、成本等方面具有领先优势。
颗粒硅的生产耗电量极少，单位电耗仅为棒状硅的1/4，大幅降低了能源消耗。
不考虑余热回收，外购蒸汽，当前每千克颗粒硅的生产成本约为35元，较棒状硅低21元。
这意味着，在激烈的市场竞争中，颗粒硅能为光伏企业开辟高利润新途径，有望成为性价比最优选，并加速其在竞争中的渗透率。
那么，颗粒硅能否取代棒状硅？
一直以来，棒状硅凭借品质高、工艺成熟成为硅料行业的主流产品，而颗粒硅因很多技术瓶颈没有被攻破导致品质稍差，一直沦为配角。
隆基绿能等光伏巨头之前就是因为颗粒硅金属杂质含量高、拉晶不理想才不愿采用颗粒硅
不过，颗粒硅与棒状硅的品质差距正在拉近，亦有反攻的趋势。
我们就以协鑫科技的颗粒硅为例：
1、金属杂质含量
2024年7月，协鑫科技颗粒硅品质再次突破。
公司颗粒硅5元素总金属杂质含量低于0.5ppbw产品的整体比例提升至95.8%；18元素总金属杂质含量低于1ppbw的产品比例也提升至77.8%，已经优于了市场高品质标准。
2、拉晶断线率
浊度高会影响断线率，在N型产品中尤为明显。
2024年二季度，公司颗粒硅浊度低于120 NTU的产品占比就达到了99.9%，100%使用颗粒硅的拉晶断线率与棒状硅差距缩至1个百分比以内。
由此可见，颗粒硅与棒状硅的品质差距正在拉近，且成本仅为棒状硅的六成。
现如今，随着主要生产商的产能落地，预计到2024年，颗粒硅的市场占有率将提升至24%。
一旦颗粒硅成为主流，硅料行业的整体格局或将迎来新的变革。
那么，哪家公司有机会弯道超车？
目前，硅料行业分为两大阵营，一是以通威股份、大全能源为代表的棒状硅阵营，另一是以协鑫科技为代表的颗粒硅阵营。
在业内普遍看好棒状硅的情况下，协鑫科技放弃棒状硅，全面押宝颗粒硅，颇有弯道超车之势。
从业绩上看，2020—2023年公司营业收入从146.71亿元增长至341亿元，年复合增速达到了32.46%，毛利率也保持在20%以上，极具成长性。
进入2024年，由于产能供需严重错配，光伏产业链陷入全面亏损。
协鑫科技亦未能幸免，受硅料及硅片价格腰斩的影响，2024前三季度公司亏损了14.8亿，这也是自2021年以来的首次亏损。
不过，相较于硅料巨头通威股份2024年前三季度亏损近40亿元，协鑫科技终究是维持住了最后的体面。
那么，协鑫科技能否逆风翻盘？
第一，“血条”够厚，负债够少。
协鑫科技拥有充足的现金，这是其能够在当前光伏全产业链“失血”环境中保持竞争力的关键。
要知道，只有血条厚的企业，才能扛得住现金的持续流失，才有资格留在牌桌上。
目前，公司账面总现金高达95.43亿元，且银行授信额度也在100亿元以上，资金周转肯定没问题。
此外，协鑫科技的资产负债率呈现下降趋势，特别是银行借款快速减少。
数据显示，从2020年到2023年，公司银行及其他借款从超过360亿元降至150亿元左右，负债总规模也从601.12亿元下降至344.5亿元。
银行借款的大幅减少，也使得协鑫科技的融资成本显著降低，从2020年的31.55亿元降至2023年的4.18亿元，节省了超过27亿元的财务开支。
这一变化不仅增强了公司的财务实力，也使其在面对行业产能过剩时更有底气。
第二，押注颗粒硅，打出差异化。
面对行业内日益加剧的竞争，协鑫科技选择了一条不同寻常的道路，将重心放在了性价比更高的颗粒硅上。
公司高度重视颗粒硅的研发，持续加大投入力度。
2024年上半年，协鑫科技的研发费用率高达8%，而多家光伏硅料上市公司研发费用率均不足1.5%。
值得一提的是，在制造行业中，如此高的研发费用率也相当少见，真是应了那句“再穷不能穷科技，再难不能难研发”。
随着公司颗粒硅技术的不断精进和前期新建产能的快速释放，颗粒硅的现金成本在2024年四季度有望降至3万元/吨以下，成本优势进一步凸显。
展望未来，徐州基地6万吨产能将于2025年下半年建成，届时每公斤颗粒硅的电耗将降至10至12度，有望进一步提升公司的竞争力。
协鑫科技不仅在技术上取得突破，还在逐步扩大颗粒硅的产能和出货量。
2024年上半年，公司颗粒硅的名义产能已达42万吨，并全部实现达产，预计到2024年底，这一产能将提升至50万吨。
曾几何时，由于投入大、周期长、见效慢，协鑫科技的颗粒硅项目备受质疑。
然而，如今颗粒硅已在下游客户中取得了广泛应用，证明了协鑫科技的前瞻性和正确性。
今年4月，公司还拿下了隆基绿能约233.75亿元的颗粒硅订单，这也是2024年以来光伏业内首笔超200亿元采购订单，为公司实现业绩转折奠定了坚实基础。
最后，总结一下
目前，光伏全产业链正面临产能过剩的问题，未来市场将会更加青睐低成本高收益的产品。
而颗粒硅正好能满足“低成本高收益”的市场需求，或将挑战棒状硅的地位，成为市场新宠。
协鑫科技可以说是颗粒硅领域的绝对寡头，其独特的战略定位也使其能从容应对价格战。
因此，协鑫科技有望率先在行业中实现业绩的积极转变。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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