前期火热的债市，这两天突然震荡。
12月17日，10年国债到期收益率上行至1.73%。今天（12月18日）债市更是经历了一个过山车的行情，上午10年国债活跃券收益率下行，午后突然拉升，截至15点30，10年国债活跃券收益率上行2.75BP，达1.7475%。截至收盘，30年期国债期货主力合约跌0.44%。（数据来源：Wind ）
经过接连两天的震荡，不少小伙伴有点忧虑：难道债市上涨行情结束了？
历史债市走弱，都经历了什么“条件”？
回答这个问题之前，咱来看看近10年来历次债市大幅走弱，都经历了什么样的“条件”？
我们复盘近10余年的债市，跌幅较大的共有4次。2022年年底的债市回调虽然下跌幅度不大，但下跌速度快，债基投资者应该还有深刻印象。
(中证全债涨跌幅来源：Wind。)
通过复盘以上4次债市走弱，我们可以发现，债市大幅回调的环境有其共性：
1、资金面偏紧张：债券市场对资金面的变化比较敏感，这很好理解，当市场流动性充足时，意味着借贷成本降低，利率也随着下降，利好债市，反之利空债市。
2、股市上涨，市场风险偏好增强：这让收益相对较低的债券资产的吸引力降低，从而给债市对来一定程度的干扰。
3、海外环境因素：在全球一体化程度较高的今天，其它国家的货币政策可能也会影响中国债市。比如美联储进行加息，人民币资产的吸引力或许会降低，对国内债市产生冲击。
当下债市有利空因素吗？
多家机构认为，短期看，债市没有明显的利空因素。
华创证券从三方面进行分析：
（1）重要会议定调落地后，市场继续等待明年两会给出政策细节和规模，短期宏观政策层面阶段性“利空”出尽。
（2）后续公布的经济数据或虽不弱、但增量影响有限。
（3）11月通胀、信贷、进口数据较弱，验证内需不足、经济弱修复格局并未反转，第一轮增量政策的影响开始转弱，第二轮刺激政策落地或待明年。（华创证券《债券周报：债市涨到此处，还有什么利空？）》
国投证券也认为，债市利空因素在短期内则相对缺位，一方面，市场对基本面小幅改善的持续性仍持观望态度，经济回升的动力和幅度尚未对债市构成显著压力；另一方面，近期除货币政策表述调整外，其他政策并未出现太超预期的变化。（国投证券《债市抢跑了多少降息预期？》）
财多多认为，债市在运行过程中，受各方面因素的影响，波动是很正常的，也是不可测的。咱看债市，还是要看它的三大关键因素：
所以，站在年末展望2025年的债市，从基本面、政策、资金等多方面看，债市大环境向好逻辑仍在。咱作为投资者，应该在波动时保持耐心，减少对产品净值短期波动的关注度，注重长期投资价值。
$东方臻宝纯债债券C(OTCFUND|006211)$$东方臻裕债券C(OTCFUND|016319)$$东方添益债券(OTCFUND|400030)$
本文作者可以追加内容哦 !
