1主营谷子经济A股泡泡玛特

谷子经济是当前少有的能保持高增速的消费方向华立科技又是少游的主营谷子经济且布局了全产业链的公司是目前唯一已经落地业绩的谷子经济公司

IP端华立科技以及获得多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权并与奥特曼宝可梦龙珠等全球头部IP形成独占绑定是谷子经济IP中的顶流

零售端华立科技与大玩家万达宝贝王等国内外大型连锁主题乐园建立长期战略合作关系对于线下主题店有自己的掌控和布局这是很多单纯拥有IP的公司无法比拟的优势

2AI应用端纯正受益者降本+增效塑造业绩

公司的营收受谷子经济带动处于高速增长的状态公司的很大一部分成本则来自于设计IP产品和开发游戏产生的人力成本为了进一步降低成本提高公司利润华立科技已经开始将AI技术融入到产品的开发中公司明确表示AI技术的应用已经帮助公司实现了降本增效

凭借营收增长成本降低的双重推动华立科技在2024年前三季度净利润达到6960万净利润增长超55.74%






 $华立科技(SZ301011)$    $泡泡玛特(09992)$   $奥飞娱乐(SZ002292)$  





公司是国内游戏游艺行业龙头,积极顺应行业趋势布局动漫形象卡片业务,随着卡片这一社交硬通货在10后群体中加速流行,公司作为顶尖IP独家代理商将充分受益。


宝可梦龙珠有望成为与奥特曼比肩的卡片IP公司或为最大受益方龙珠为万代南梦宫最受海外用户喜爱的IP宝可梦为全球累计收入最高的IP两大IP拥有高粘性高付费意愿的粉丝群体并且龙珠的热斗剧情宝可梦的游戏基因利于IP街机化因此我们认为两大IP街机卡片产品前景可观公司作为独家代理商将充分受益


华立科技卡片业务助力游艺龙头开启新增长

2.1.     发展历程把握行业红利迅速崛起顺应新趋势实现突围

目前已完成从上游设计研发制造到中游发行再到下游营运服务的全产业链布局设备覆盖游乐场数量超过1万个合作运营游乐场数超过1000个C端会员累计数量超过100万个公司发展历程与行业趋势紧密贴合包括在行业成长期迅速崛起在行业成熟期寻求突围两大阶段





2.2.     股权结构核心人员资历深厚创始人家族持股集中


公司核心人员从业经历丰富日籍高管董事为公司战略发展提供先进经验20世纪80年代公司创始人苏本立先生主要在珠三角地区从事运输个体经营彼时日本中国台湾中国香港等地区游戏游艺行业正处于蓬勃发展阶段苏本立先生便以此为鉴在境内开展游戏游艺业务通过30余年经验沉淀成为行业领导者与规则制定者Ota Toshihiro苏永益刘柳英Aoshima Mitsuo等核心高管与董事亦有20年以上游戏游艺行业从业经历其中副总经理Aoshima Mitsuo曾任职于日本游艺设备龙头企业SEGA世嘉大型购物中心永旺幻想对于上游设备研发制造下游游艺厅运营均有深入的理解可为公司转型发展提供重要参考


游戏游艺:技术、运营升级,造新型实景娱乐消费

IP作为贯穿文娱行业的核心元素具有极强的衍生价值游戏游艺领域已出现万代南梦宫SEGAIGS等头部设备供应商兼IP授权方它们除了根据游戏及动漫IP设计生产设备以外亦开发出众多知名游艺IP例如SEGA推出的舞萌DX是全球知名度最高的音乐游戏游艺IP目前大陆市场的设备供应商与头部IP联动较少自身IP亦未形成影响力仅有华立科技等头部企业重视IP培育未来随着IP价值日益凸显打造强IP属性的设备将成为行业发展的关键要素


4.2.     华立、卡游头部效应显著,市场规模有望突破千亿


动漫形象卡片产业链由IP方生产方产品运营方渠道方四大环节构成IP方包括IP持有方如万代南梦宫SEGA等与IP代理方如上海新创华两类其中代理方指在国内运作海外IP开展授权业务的企业生产方以代工厂为主产品运营方链接IP方生产方渠道方实现IP商业化运营国内领先企业为华立科技卡游动漫渠道方包括线上线下两类其中线上渠道以卡游动漫在电商平台开设的旗舰店为主线下渠道以学校周边店铺及游乐场为主亦包括线下直营旗舰店名创优品九木杂物社等新渠道


华立科技与卡游分别为竞技游乐日常娱乐场景下的绝对龙头二者产品存在显著差异卡游华立科技是产品运营环节的两大头部参与者二者均获得奥特曼IP的正版授权并围绕该IP打造出多个爆款产品例如卡游推出的令迦奥特曼二周年纪念版系列华立科技推出的奥特曼融合激战系列虽然二者享有同一IP但在产品玩法与消费场景上存在显著差异卡游的产品售价为2-5元/包即0.3-0.6元/张低廉的价格与学校周边文具店便利店商超等渠道售卖的文创产品贴合卡游因此成功渗透各类小店实现大规模铺货进而吸引大量小学生用户线上渠道亦以卡游产品为主售卖模式以按盒售卖为主价格为19.9元/盒起步华立科技的卡片产品售价为6-8元/张与卡游的定价差异来自于更精致的卡片设计与更丰富的游戏体验玩家通过游戏机购买卡片后可刷卡进行街机游戏以获得更多竞技乐趣目前华立科技享有街机卡片品类下各大IP的独家采购权是竞技游乐场景下的绝对龙头






核心优势独家IP资源优渥街机卡片势不可挡

5.1.     上游资源优势显著深挖奥特曼宝可梦龙珠衍生价值


公司与万代南梦宫IGS等国际知名IP方保持紧密合作在国内市场享有独家采购权公司凭借在行业内的多年积累与上游核心企业维持着长期紧密的合作关系前四大供应商为万代南梦宫/IGS/SEGA/ NPG采购金额占比依次为17.5%/14.8%/5.8%/10%近三年来合计采购金额占比均保持在1/2左右目前所有合作协议均将公司约定为国内市场独家采购商意味着公司对于奥特曼宝可梦变形金刚头文字D ZERO等知名IP的开发拥有独占性较其他产品运营方而言拥有更显著的IP资源优势




凭借高粘性粉丝群体和极强的游戏娱乐属性宝可梦龙珠有望成为与奥特曼比肩的卡片IP公司或为最大受益方龙珠为1986年东映动画制作的电视动画宝可梦系列首部作品为1996年任天堂发行的Game Boy掌机游戏此后于1997年改编为同名电视动画虽然宝可梦龙珠两大IP的历史丰富度与人群认知度不及奥特曼但是在全球范围内具备更高的商业化能力其中龙珠为万代南梦宫最受海外用户喜爱的IP






附录
















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