1、主营谷子经济,A股泡泡玛特
谷子经济是当前少有的能保持高增速的消费方向,而华立科技又是少游的主营谷子经济且布局了全产业链的公司,是目前唯一已经落地业绩的谷子经济公司。
IP端,华立科技以及获得多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权,并与奥特曼、宝可梦、龙珠等全球头部IP形成独占绑定,是谷子经济IP中的顶流。
零售端,华立科技与大玩家、万达宝贝王等国内外大型连锁主题乐园建立长期战略合作关系,对于线下主题店有自己的掌控和布局。这是很多单纯拥有IP的公司无法比拟的优势。
2、AI应用端纯正受益者,降本+增效塑造业绩
公司的营收受谷子经济带动处于高速增长的状态,公司的很大一部分成本则来自于设计IP产品和开发游戏产生的人力成本。为了进一步降低成本提高公司利润,华立科技已经开始将AI技术融入到产品的开发中。公司明确表示AI技术的应用已经帮助公司实现了降本增效。
凭借营收增长、成本降低的双重推动,华立科技在2024年前三季度净利润达到6960万,净利润增长超55.74%!
$华立科技(SZ301011)$ $泡泡玛特(09992)$ $奥飞娱乐(SZ002292)$
公司是国内游戏游艺行业龙头,积极顺应行业趋势布局动漫形象卡片业务,随着卡片这一社交硬通货在10后群体中加速流行,公司作为顶尖IP独家代理商将充分受益。
宝可梦、龙珠有望成为与奥特曼比肩的卡片IP,公司或为最大受益方。龙珠为万代南梦宫最受海外用户喜爱的IP,宝可梦为全球累计收入最高的IP,两大IP拥有高粘性、高付费意愿的粉丝群体,并且龙珠的热斗剧情、宝可梦的游戏基因利于IP街机化,因此我们认为两大IP街机卡片产品前景可观,公司作为独家代理商将充分受益。
华立科技:卡片业务助力游艺龙头开启新增长
2.1. 发展历程:把握行业红利迅速崛起,顺应新趋势实现突围
目前已完成从上游设计、研发、制造到中游发行再到下游营运、服务的全产业链布局,设备覆盖游乐场数量超过1万个,合作运营游乐场数超过1000个,C端会员累计数量超过100万个。公司发展历程与行业趋势紧密贴合,包括在行业成长期迅速崛起、在行业成熟期寻求突围两大阶段:
2.2. 股权结构:核心人员资历深厚,创始人家族持股集中
公司核心人员从业经历丰富,日籍高管、董事为公司战略发展提供先进经验。20世纪80年代,公司创始人苏本立先生主要在珠三角地区从事运输个体经营,彼时日本、中国台湾、中国香港等地区游戏游艺行业正处于蓬勃发展阶段,苏本立先生便以此为鉴在境内开展游戏游艺业务,通过30余年经验沉淀成为行业领导者与规则制定者。Ota Toshihiro、苏永益、刘柳英、Aoshima Mitsuo等核心高管与董事亦有20年以上游戏游艺行业从业经历,其中副总经理Aoshima Mitsuo曾任职于日本游艺设备龙头企业SEGA(世嘉)、大型购物中心永旺幻想,对于上游设备研发制造、下游游艺厅运营均有深入的理解,可为公司转型发展提供重要参考。
游戏游艺:技术、运营升级,造新型实景娱乐消费
IP作为贯穿文娱行业的核心元素具有极强的衍生价值,游戏游艺领域已出现万代南梦宫、SEGA、IGS等头部设备供应商兼IP授权方,它们除了根据游戏及动漫IP设计生产设备以外,亦开发出众多知名游艺IP,例如SEGA推出的《舞萌DX》是全球知名度最高的音乐游戏游艺IP。目前大陆市场的设备供应商与头部IP联动较少、自身IP亦未形成影响力,仅有华立科技等头部企业重视IP培育,未来随着IP价值日益凸显,打造强IP属性的设备将成为行业发展的关键要素
4.2. 华立、卡游头部效应显著,市场规模有望突破千亿
动漫形象卡片产业链由IP方、生产方、产品运营方、渠道方四大环节构成。IP方包括IP持有方(如万代南梦宫、SEGA等)与IP代理方(如上海新创华)两类,其中代理方指在国内运作海外IP、开展授权业务的企业;生产方以代工厂为主;产品运营方链接IP方、生产方、渠道方实现IP商业化运营,国内领先企业为华立科技、卡游动漫;渠道方包括线上、线下两类,其中线上渠道以卡游动漫在电商平台开设的旗舰店为主,线下渠道以学校周边店铺及游乐场为主,亦包括线下直营旗舰店、名创优品、九木杂物社等新渠道。
华立科技与卡游分别为竞技游乐、日常娱乐场景下的绝对龙头,二者产品存在显著差异。卡游、华立科技是产品运营环节的两大头部参与者,二者均获得奥特曼IP的正版授权并围绕该IP打造出多个爆款产品,例如卡游推出的令迦奥特曼二周年纪念版系列、华立科技推出的奥特曼融合激战系列。虽然二者享有同一IP,但在产品玩法与消费场景上存在显著差异,卡游的产品售价为2-5元/包,即0.3-0.6元/张,低廉的价格与学校周边文具店、便利店、商超等渠道售卖的文创产品贴合,卡游因此成功渗透各类小店实现大规模铺货,进而吸引大量小学生用户;线上渠道亦以卡游产品为主,售卖模式以按盒售卖为主,价格为19.9元/盒起步。华立科技的卡片产品售价为6-8元/张,与卡游的定价差异来自于更精致的卡片设计与更丰富的游戏体验,玩家通过游戏机购买卡片后可刷卡进行街机游戏以获得更多竞技乐趣,目前华立科技享有街机卡片品类下各大IP的独家采购权,是竞技游乐场景下的绝对龙头。
核心优势:独家IP资源优渥,街机卡片势不可挡
5.1. 上游资源优势显著,深挖奥特曼、宝可梦、龙珠衍生价值
公司与万代南梦宫、IGS等国际知名IP方保持紧密合作,在国内市场享有独家采购权。公司凭借在行业内的多年积累与上游核心企业维持着长期紧密的合作关系,前四大供应商为万代南梦宫/IGS/SEGA/ NPG,采购金额占比依次为17.5%/14.8%/5.8%/10%,近三年来合计采购金额占比均保持在1/2左右。目前所有合作协议均将公司约定为国内市场独家采购商,意味着公司对于《奥特曼》《宝可梦》《变形金刚》《头文字D ZERO》等知名IP的开发拥有独占性,较其他产品运营方而言拥有更显著的IP资源优势。
凭借高粘性粉丝群体和极强的游戏娱乐属性,宝可梦、龙珠有望成为与奥特曼比肩的卡片IP,公司或为最大受益方。《龙珠》为1986年东映动画制作的电视动画,《宝可梦》系列首部作品为1996年任天堂发行的Game Boy掌机游戏,此后于1997年改编为同名电视动画。虽然宝可梦、龙珠两大IP的历史丰富度与人群认知度不及奥特曼,但是在全球范围内具备更高的商业化能力,其中龙珠为万代南梦宫最受海外用户喜爱的IP,
附录
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