2024年以旧换新政策提振汽车消费市场，报废更新+置换更新突破520万辆，预计今年拉动超25%乘用车内需，以旧换新政策延续有望继续提振2025年国内车市。
据商务部数据，截至12月13日零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，以旧换新目前带来的乘用车换购增量已占到去年国内乘用车销售总量超23.7%。11月19日以来，报废更新补贴申请量日均超2.1万份，置换更新补贴申请量日均增长超3万份，对国内乘用车市场形成明显提振作用，11月乘用车销量首次突破300万辆，同比+15.2%，环比+9.0%，其中国内销售258.2万辆，同比+17.5%，环比+12.8%，1-11月国内乘用车累计销量1991.6万辆，同比+1.9%，一举扭转前期颓势，重新实现累计销量正增长。
由于存在一定的政策末期购车需求前置影响，12月批发端销量环比较11月将有所降低，预计12月国内乘用车市场销量为245-255万辆，对应全年销量为2236.6-2246.6万辆，同比+2.0%-2.5%，预计以旧换新全年带来换购增量590-610万辆，占全年国内乘用车市场销量的26.4%-27.2%，拉动超1/4的乘用车内需，中央经济工作会议明确2025年继续实施两新政策（以旧换新+设备更新），有望继续对2025年国内车市形成强有力的提振作用。
整治内卷式竞争，引导汽车产业加速由“价格竞争”走向“价值竞争”。
今年以来汽车市场价格战带来产业盈利的明显承压，2024年1-10月，我国汽车制造业实现利润总额3758.3亿元，同比-4.8%，但在全行业价格战背景下，汽车产业仍展现出新能源渗透率加速上涨与强者恒强的发展态势：6月以来，我国国内乘用车市场的新能源渗透率已连续6个月超过50%，1-11月国内乘用车市场新能源渗透率同比+13.1pct至48.5%；国内汽车销量排名前三/五/十的企业合计市场份额同比分别-0.1pct/-1.3pct/-0.7pct，新能源汽车销量排名前三/五/十的企业合计市场份额同比分别-1.7pct/-1.3pct/-1.2pct，头部企业凭借领先的技术与规模优势取得了市场份额的稳定，单纯的“价格竞争”策略正逐渐失效，据大搜车智云数据，11月乘用车整体市场价格折扣率17.6%，环比-0.1pct，自8月以来折扣率连续4个月环比降低，市场价格战已有趋稳迹象。
展望2025年，一方面，中央经济工作会议重点提及“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，有望从政府层面引导行业有序竞争；另一方面，华为、小鹏、小米、理想等头部车企逐渐在智能驾驶能力上与第二梯队拉开代际差距，率先实现大模型、城市NOA功能的量产上车，并进一步将高阶智能驾驶向车位到车位导航（D2D）升级，智能化的优势将有望为头部车企产品带来差异化竞争力，提升对消费者吸引力，引领行业从“价格竞争”转向智能化技术驱动的“价值竞争”。
受益标的：
港股市场，比亚迪$比亚迪(SZ002594)$、理想汽车等。
美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是AI算法驱动的全球新能源资产服务商，为充电桩制造商、充电运营商、主机厂等提供全产业链一站式服务，包括选址咨询、软硬件采购、EPC工程、运营运维、储能、光伏等，让电动车主充电体验更优，产业链运营更高效。2024年Q2财报显示，公司在今年6月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务盈利订单占比超过70%，创出历史新高。公司目标是第三、四季度持续盈利。
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