国债利率持续走低，市场风格要往红利切换？

   近日，国债利率持续走低。10月以来，以10年期国债为主的国债收益率一直处于下行通道，11月18日以后速率加快，近两周，10年期国债收益率连破1.9%和1.8%两个重要关口，1.7%的关口也岌岌可危。

国债收益率持续走低的背后的两大推动因素是利率或持续走低和资金的风险偏好下降。

从利率来看，近日美联储下调基准利率25个基点。很多人猜测我国也会在不久的将来降准降息，因为高层会议已经强调，明年要实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息。

资金风险偏好降低的主要原因或许在于市场正期盼内需政策的强势推动。在拉动经济的三大动力中，明年经济工作的第一大任务是大力提振内需，这也是推动经济进一步复苏的关键。当前，政策效果较为显著的内需领域依旧聚焦于一些传统的早周期行业，例如房地产、汽车及家用电器行业，这表明居民需求仍然存在。市场当下的焦点集中于两大问题：一是房地产市场交易的复苏势头能否保持下去；二是以旧换新的补贴政策是否会继续实施，以及持续的时间长度。对于这两个问题，目前尚未有明确的答复。

在这样的市场背景下，叠加积极的财政和货币政策影响，经历了几个月调整后的红利类公司的投资价值彰显。红利类公司因其行业竞争格局稳定、高股息、低估值的特征，防御能力出众，饱经历史考验，在国债收益率持续走低、投资者追逐低风险确定性收益迫切的背景下，其投资价值凸显。

此外，红利资产虽然被很多投资者认为是其涨幅是“乌龟”速度，但长期来看其累计涨幅不比其他“兔子”资产跑的慢。根据Choice数据，自基日2004.12.31以来，截至2024.12.18，中证红利指数的累计收益为457.20%，中证红利全收益指数的累计收益为1008.62%，而同期的沪深300的累计涨幅只有292.62%。

而从衡量单位收益所承受的风险来看，中证红利和中证红利全收益指数指数更是于沪深300指数。根据Choice数据，截至2024.12.18，中证红利指数近5年的夏普比率为1.99，中证红利全收益指数的夏普比率为3.77，而同期沪深300的夏普比率为只有0.11。

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