近期在豆包亮眼表现的催化之下，市场对字节链的关注度显著提升，随着字节入局AI硬件，除云端外，字节端侧逻辑也得到强化，我们认为云厂商发力AI终端是产业发展的必然，增强用户粘性的同时，也为模型算力提供落脚点。

大模型千帆竞渡，字节豆包为何脱颖而出：尽管字节大模型起步晚，但后来居上，目前豆包DAU接近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。我们认为字节的成功可以归结为以下四点：算力资源充足；大力投流买量；积极布局AI硬件，为豆包寻找C端应用场景；有私域数据可以继续大模型的Scaling Law。以豆包为代表的AI产品，不仅深刻改变着AI应用的行业格局，更推动着AI终端的变革。