$华勤技术(SH603296)$  

【Mstech】华勤技术：字节交换机核心供应商，英伟达NVL32全球首家&国内唯一JDM合作伙伴，数据中心业务3年50倍高速发展

1⃣数据中心高速发展：

24年营收突破200亿，已实现盈利；21年该业务营收仅4亿，＃3年50倍增长

产品结构：AI服务器60%，普通服务器30%，交换机5%，智能网络适配器5%

核心客户：腾讯、阿里、字节，腾讯一供，字节实现服务器至交换机突破；在头部csp市场份额位列TOP2

NV新品：英伟达新架构产品NVL16研发完成，将面向全球销售，＃英伟达NVL32全球首家＆国内唯一JDM Partner；推出支持NVL72的机柜方案，同时可搭载AMD/INTEL等海外算力

国产算力：推出支持ETH64的机柜方案，＃兼容燧原等所有国产算力＆头部客户定制的ASIC芯片，整机支持功耗120kw＋，可实现非NV架构的32/64卡互联

交换机：得到博通有力支持，交换机产品不受制裁影响，将进攻海外市场，下一代800G/1.6T交换机产品跟随芯片同步推出，25年交换机实现盈亏平衡

2⃣产品结构：

1Q-3Q24：手机29%，PC26%，数据产品20%，平板15%，可穿戴5%，AIOT4%，汽车及工业1%；

5年后：数据产品25%，PC25%，手机20%，可穿戴10%，平板10%，汽车及工业5%，AIOT5%

3⃣3+N+3布局：

手机、PC、数据中心三大成熟业务+三成熟大业务延伸的N类产品+机器人、软件、汽车电子三大新兴业务，具体来看：

PC：4Q24突破惠普，未来打开百亿增长空间

手机：海内外收入五五开，突破旗舰机（小米14 Pro）

耳机：今年切入三星，并购易路达拓展A客户，25年价格修复、利润增长

汽车：地平线首批发货合作伙伴，智能座舱产品出货五菱、东风日产、赛力斯海外版等客户，预计25年20-30亿收入，27-28年百亿营收，盈亏平衡

机器人：扫地机器人开始，拓展至工业机器人及机器人+养老场景

其他产品：Meta的VR产品、联想游戏掌机、亚马逊彩色kindle、惠普打印机等 

4⃣关税应对：

越南、印度、墨西哥建设工厂，海外产能占20%，如惠普产品将于越南工厂生产，可有效应对贸易摩擦

业绩+估值：

25-27年年均营收增速达17%

4Q24利润同环比增长；24年突破1000亿营收，预计实现30亿归母，对应当前市值21XPE，建议领导长期关注