在最新的政治局会议以及中央经济工作会议上,刺激消费、扩大内需被摆到了明年重点工作的首位,毫无疑问,接下来会出炉一大波消费方向的增量政策。

再加上临近年底、春节过年也近了,消费行业的传统旺季马上就要到来了。

当前消费行业怎么样?值不值得投资?成了很多人的关注点。

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消费板块近年为何低迷?

要知道19-21年消费板块可以说是市场上最亮眼的仔,之所以跌落神坛主要有2个原因:

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大行情在21年来到了顶点后应声而下,消费板块也不能独善其身,开始回落。

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基本面的变化。因为前面两三年突然间口罩变化,大家的风险意识提高,纷纷开始提前还贷、降低消费。当然这也让那些的品牌、电商平台崛起。伴随着消费者的消费意愿不高,客单价逐渐降低,选择性价比更高的产品,使得消费板块的很多企业利润大幅减少,消费板块更是跌跌不休。

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当前的估值性价比高

再来看一下中证消费指数的估值。24年的估值和21年时的估值可以说是天上地下的区别。也能清晰的看出这轮消费板块调整的幅度之大,时间之久。目前中证消费的估值已经来到了比较低的位置,近10年的市盈率TTM分位点仅为2.16%。

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如何看待当前的消费行业?

消费行业非常大,各个细分方向上,目前各有各的情况,不能一概而论。

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家电:补贴利好存在分歧

家电是首批受益于 “以旧换新” 政策的行业之一,自8月以来行业基本面显著改善,海外投资者持股量也有所增加。但目前投资者对该行业的乐观情绪有所降低。主要是因为投资者都已完成建仓(尤其是白色家电),同时明年补贴规模的争议仍在持续,而且鉴于部分需求前置以及2024年下半年的高基数,投资者对2025年下半年的家电销售感到担忧。

目前可以关注家居产品、家纺和手机等品类,这些品类最近开始推广 “以旧换新” 计划,甚至探索可能获得补贴的品类,并寻找白色家电等关键受益品类。如果明年补贴规模超过预期(500亿),家电龙头企业在2025年的盈利可见性将继续提高。

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酒类:等待催化

食品饮料行业对投资者仍缺乏吸引力,主要是因为政策支持有限,且多数品类在春节期间的高销售基数可能在短期内影响基本面。

在白酒行业,鉴于基本面拐点尚未显现,投资者普遍认为白酒企业在2024年第四季度将专注于去库存策略,但仍对明年春节期间的零售销售情况感到担忧。

部分投资者认为,如果白酒企业像往常一样坚持新年营销活动,可能会给贸易渠道带来压力。然而,投资者也认为,作为周期性板块,白酒行业的股价仍可能受到潜在政策刺激的推动。因此,持有该行业的一些基本仓位可能是必要的,重点在于白酒企业明年的目标。

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乳制品:相对乐观

投资者对于乳制品相对乐观,并认同基本面有边际改善的推断。原奶价格拐点不太明晰,但总体预计明年利润率将继续提升,因为尽管面临收入压力,乳制品行业领导者今年通过多种措施设法实现了利润率目标。

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家具:相对乐观

在家具行业,随着市场关注度的提高,投资者认可补贴政策对家具行业基本面的边际改善,并认为补贴政策将持续到2025年。但投资者仍然担心房地产竣工和销售带来的负面影响,以及在没有补贴的情况下竞争格局的持续恶化 —— 尽管在补贴期间竞争格局有了显著改善。一些投资者对家具行业的短期投资机会持乐观态度,但对其中长期拐点仍持谨慎态度

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两轮车:存在预期差

投资者对两轮车行业高度关注,该行业补贴预期存在差距且行业标准即将改变。随着新国家标准的实施,两轮车企业的 “以旧换新” 补贴政策在2025年有望加速落地,推动销量回升。同时,更严格的监管可能会使市场集中度进一步提高。

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软饮料:关注功能性饮料

软饮料板块,投资者更加青睐功能性饮料行业龙头,预计公司将在2025 年将继续快速增长,通过快速盈利增长消化目前的高估值。投资者同时担心原材料价格上涨对于行业的负面影响。在纸包装行业,投资者则在等待短期催化剂。

总的来看,我们在考察一个行业时,还是会落到关注两个大方向:估值+业绩

而如开头所讲,从21年到现在,消费板块的估值已经来到了低估区间。叠加上政策的不断发力抬升消费企业的业绩,那么消费周期的拐点或许也会在明后年来临。而现在要做的就是相信周期的力量,用时间换空间。

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