方正证券：歌礼制药（1672.HK）减重不减肌药ASC47，减重效果优于司美格鲁肽

今日，方正证券针对歌礼制药的ASC47联合司美格鲁肽的临床前减重数据发布了点评报告。该报告表明，ASC47联合司美格鲁肽在临床前研究中的减重成效显著超越司美格鲁肽单药。在低剂量联合用药方案下，体重下降幅度分别高达36.2%和35.9%，远远超出司美格鲁肽单药的23.1%。不仅如此，就肌肉总量占比而言，经低剂量ASC47联合司美格鲁肽治疗的肥胖小鼠与健康非肥胖小鼠相近，成功实现健康减重，而司美格鲁肽单药却无法达成这一效果。

不仅如此，方正证券认为，ASC47的作用机制与胰高血糖素类药物存在差异。低剂量联合用药组的肥胖小鼠累计热量摄入量明显高于司美格鲁肽单药组。同时，ASC47具备良好的耐受性和安全性。联合用药组在肝酶水平及代谢指标方面均显著优于安慰剂组，且呈现出明显的降脂趋势。

当前，ASC47的临床试验正依照计划稳步推进。其在澳大利亚开展的I期单剂量递增（SAD）研究已顺利推进至90mg，展现出良好的耐受性；肥胖症患者IIa期研究也在进行当中，顶线数据预计于2025年第二季度公布。此外，歌礼制药的ASC30也在研发进程之中，ASC30是一种小分子GLP-1R，每日一次口服片和每月一次皮下注射剂当前均在美国进行Ib期临床试验，顶线数据预计将于2025年第一季度公布。

方正证券指出，歌礼制药在减重药物研发方面的持续投入以及显著成果，充分彰显了公司强大的研发实力与创新能力，维持“推荐”评级。$歌礼制药-B(HK|01672)$