南山铝业:出海印尼布局氧化铝电解铝产业链是个先手妙棋，结合之前11月份取消铝材出口退税，公司海外布局将会充分受益。

$南山铝业(SH600219)$  竞争优势：印尼铝土矿、煤炭（煤电）资源丰富。简单来说，低成本电力和氧化铝（铝土矿）构成竞争优势。

南山宾坦岛这个项目甚至比神火股份在新疆的煤电铝更有优势，除了有氧化铝和煤电，海路贸易四通八达，运输成本低廉。正是因为印尼的低成本和贸易优势，公司陆续转让出售国内33万吨电解铝产能，尚剩余48万吨。未来电解铝产能增量将来自印尼新项目，近期25万吨，远景规划100万吨。电解铝厂预计在2026年7月完工，炭素厂预计2026年 4 月建成。

南山铝业印尼公司的股东合作方各有优势，MKU 拥有印尼大型私营铝土矿，齐力铝业是东南亚最大的电解铝企业。三个股东在印尼宾坦项目上游铝土矿供应、中游氧化铝生产、下游氧化铝消纳三个环节，实现优势互补。

国内部分：公司国内所需铝土矿每年还是得从力拓采购，占比达到 90%以上；目前南山铝业自有热电机组总装机达到 181 万千瓦，铝加工所需热电基本自给自足。

小结：公司全产业链国内国外布局，使得毛利率波动较小。出海印尼布局氧化铝电解铝产业链是个先手妙棋，结合之前11月份取消铝材出口退税，显然公司海外布局将会充分受益。