——降息日，大跌3%。

纳指100，跌3.6%；

标普500，跌2.95%；

小盘股罗素2000，跌4.39%；

道琼斯指数，跌2.58%；

一觉醒来，美股崩了3个点，不知大家滋味几何？我觉得我们核心是需要了解两点：一是为何大跌；二是后续怎么办？

先看第一个问题，为何大跌？

从上述小盘股罗素2000的跌幅你就能看出，昨晚的下跌，和降息有关。

美联储降息了吗？

降了，昨晚的议息会议，宣布降息25bps，符合市场预期。

降息了为何还要大跌？

因为美股较高的估值，已经隐含了2025年继续大幅降息的假设，但实际上，从昨晚的情况来看，有几个不利的点：一是从最新的点阵图来看，预计明年降息2次，合计50bps，比市场预期的少，也比上一次9月的点阵图要少；二是本次虽然降息，但就已经有1人投反对票了，说明内部观点并非铁板一块；三是鲍师傅的讲话，表示已经接近或者说已经到了，放缓或暂停降息的timing了：

因此，我想说的是，请记住，我们今天的决定与会后声明中的“调整幅度和时机”的措辞是一致的，这表明我们已经或即将接近一个适合放缓进一步调整步伐的时点。

我认为明年降息节奏放缓主要反映了今年较高的通胀读数以及我们对通胀预期的调整。

不过，我们仍认为我们处于继续降息的轨道上。

只要经济和劳动力市场保持稳健，我们在考虑进一步降息时可以更加谨慎。

总结来看，也就是说，虽然12月降息了，但这个已经被市场price in了，而随后的点阵图预示的明年降息的幅度，以及鲍师傅的讲话，让大家意识到，明后年的降息，可能不会那么通畅，那么理论上，降息对美股估值的提振作用，就要打折扣了。

再看第二个问题，后续怎么办？

我们只需要考虑一个底层的逻辑，股价=估值*盈利。

美股的盈利，取决于美国的经济基本面，从数据，以及本次的点阵图可以看出，大家对美国经济继续抱有乐观的态度，正是因为经济好，所以觉得没必要太快太大幅降息，因为特朗普上台后，中长期通胀中枢的抬升，才是一个大问题。

美股的估值，取决于目前静态的市盈率，以及美债，也就是无风险利率的变化，从这点来看，静态的市盈率，肯定是不算低的，而无风险利率的下行，可能是持续但缓慢的。

所以，从长期持有的角度而言，盈利好+利率趋势性下行，这两个点都没有改变，那么，短期的下跌，从投资的角度看，未尝不是个好事：

和A债的逻辑一样，12月把价格都涨完了，明年还涨什么呢？

所以，我们的建议保持不变：两个层面，第一个层面，坚持地区分散，把海外投资作为战略型资产，进行配置；第二个层面，在海外，尤其是美股内部，注意均衡配置，注意不要单吊单一行业。

如果美股开始跌，可能也不会只跌这一天，但我会选择在下跌通道中，继续收集筹码，都是长期投资，不用畏惧短期的波动。

另外，人民币已经来到了年内最低点，增配美元资产，做一些汇率对冲，也是值得的。

2、再看下昨晚美股的“中国资产”的表现。

——跟随下跌。

美股的“中国资产”方面，纳斯达克中国金龙指数，昨晚跌2.41%；富时中国3倍做多ETF，昨晚跌5.99%；代表中概九巨头的中国龙ETF，昨晚跌1.2%。

而新加坡上市的富时中国A50期货，则跌0.87%。

美联储降息放缓后，全球资产的逻辑是，美元涨，美债上升，黄金跌，权益资产全线下跌的逻辑。

3、七巨头表现又如何？

——大跌。

AI硬件相关的费城半导体指数，跌3.85%；

AI软件相关的ETF——IGV，跌4.3%；

七巨头的TAMAMA指数，3.44%；

纳指生物（大医药公司），跌4%；

标普生物（小公司为主），跌5%，生物医药，受到降息预期的影响最大；

个股方面，七巨头，特斯拉大跌8%以上。

4、美债表现如何？

——大幅上行。

2年期美债，上行11bps，打了4.35%；

10年期美债，上行12bps，到了4.51%。

之前加仓美债的，全部埋进去了，我们观点持续不变，通胀中枢抬升，美债高位波动，性价比不算差，但短期持有的体验会一般。

5、说说汇率和商品。

——黄金同样大跌。

油价，美油，涨0.7%，在70.5美元附近。

金价，COMEX黄金，大跌超2%，到了2600美刀，一样的逻辑，美元涨，黄金落。

白银，COMEX12月白银期货，跌3.5%，跌破30美刀。

铜价，昨晚重新回到了9000美元/吨的上方。

人民币，美元指数涨1.22%，人民币大跌300多个基点，离岸人民币到了7.32，创年内新低，我们继续建议大家增配一些美元资产，做对冲。

btb，因为鲍师傅说美联储不可能持有，暴跌回到了10万美刀的位置。

6、最后，看看我们跟投的表韭全球资产配置。

截止昨晚，成立以来收益为15%出头，最大回撤7%出头，预计今晚会有2个点以上的回撤了

作者：表舅是养基大户