$五粮液(SZ000858)$ 白酒看法

此轮白酒下跌会比2014年更惨烈

2013年贵州茅台利润150亿，市值最高2700亿。市盈率是从18倍跌到8倍，股价跌了近60%。也就是说当时茅台股价高点，市盈率才18倍。五粮液从市盈率14到5.6，也是从很低市盈率跌到更低市盈率的。

2021年茅台市值3.26万亿，五粮液1.34万亿，即使针对去年最高利润，市盈率也是43倍和44倍，远大于当年的股价最高点18倍市盈率，即使跌到现在。也才18倍市盈率附近。

也就是说，如果2014年五粮液泸州老窖历史重演业绩暴跌腰斩，那么股价大概率还是下60%的，而茅台，即使利润不下滑,如果2014年连续三年利润不增长历史重演，那么股价跌到8倍市盈率，股价还要暴跌三分之二，到500元的。

历史上，没有哪个大行业龙头的市值是行业销售空间两三倍，而长期维持的，白酒行业销售才8000亿，还是在库存巨大泡沫的情况下，茅台的市值已经是这个数字的近三倍。