$顺络电子(SZ002138)$  

顺络电子：AI产业细分龙头的推荐

一、公司概况

顺络电子是国内电感龙头企业，在全球电感市场中也占据着举足轻重的地位。

（一）市场份额领先

在全球电感器市场，顺络电子市场份额达到7%左右，是国内第一、全球前三的片式电感厂商。在电感定制化程度较高、市场集中度低的情况下，这样的市场份额体现了公司强大的竞争力。并且随着电感国产替代趋势的发展，公司有望进一步扩大市场份额。

（二）技术实力雄厚

1. 高额研发投入

公司对研发高度重视，2022和2023年的研发费用率都在7%以上，虽然2023年研发费用率因营业收入增长略有下降，但整体研发投入仍在增加，并且超过了立讯精密、蓝思科技等消费电子龙头。

2. 众多专利

截至2024年6月30日，公司已获得授权专利977项，凭借众多专利构建起了强大的专利护城河。

二、AI产业中的关键角色

（一）AI终端设备带动需求

1. 智能手机向AI手机转变

智能手机时代逐渐向AI手机时代过渡，2024年被视为手机AI的快速发展元年。多品牌在其旗舰手机中接入AI技术，如三星、华为、OPPO、Vivo等。根据市场调研机构Counterpoint的数据，生成式人工智能手机出货量将在2023 - 2027年间迅速增长，带动被动元器件需求增长。顺络电子在电感领域的技术和产品优势，使其在这个需求增长的浪潮中有望受益。

2. 与高通的深度合作

顺络电子率先研发出适合高通8750平台的物料，并获得高通测试认证。高通8750平台为提升AI性能对核供电电感有特殊要求，顺络电子的技术实力满足了这些要求，这也体现了公司在AI手机相关领域的领先地位。

（二）AI数据中心和服务器领域广泛应用

顺络电子的电感产品广泛应用于AI数据中心和服务器领域，在AI计算、存储、网络等核心环节发挥不可或缺的作用。凭借独特的设计、高性能和可靠性，提升AI系统的运算效率并保障系统稳定运行。同时，公司已经与国内外众多AI相关企业建立了紧密合作关系，覆盖广泛客户群，从初创公司到行业巨头均有涉及，这为公司在AI产业中的地位奠定了坚实基础。

三、业绩表现与增长潜力

（一）高速增长的业绩

公司2024年上半年预计归母净利润3.66亿元至3.76亿元，同比增长43% - 47%；扣非净利润预计3.46亿元至3.56亿元，同比增长49% - 53%。并且在2024年第二季度单季，公司季度营业收入创历史新高，首次突破人民币14亿元。

（二）多领域的增长逻辑

1. 5G手机出货量增加

2020 - 2025年全球5G手机出货量将从2.55亿部增长到11亿部。5G手机对电感需求在数量和价格上都有增长，片式电感尤其是小型化电感需求急剧增加，功率电感使用量也提升，这将带动顺络电子在手机领域的业务增长。

2. 汽车电子领域的拓展

公司在汽车电子领域，产品用于智能驾驶、智能座舱并已大批量供货。预计到2025年，我国车用电感市场规模将超过150亿元，这将成为公司业务的第二成长极。

综上所述，顺络电子凭借其在电感领域的技术实力、市场份额优势，在AI产业的终端设备和数据中心等多方面占据重要地位，加上业绩的高速增长和多领域的增长潜力，无疑是AI产业真正的细分龙头，具有极高的投资价值。