我对主被动基金的基本观点是这样的：
主动基金熊市稍微落后、牛市优势明显，牛市第一阶段（估值修复阶段）稍微落后、牛市第二阶段（业绩驱动和戴维斯双击阶段）优势明显。
主动基金的“主动管理”主要是基于基本面分析、从基本面出发优中选优构建投资组合的逻辑，它能在业绩驱动（基本面驱动）阶段创造超额收益是很容易理解的。
而在一轮完整的大牛市中，第一阶段的估值修复行情通常只是“开胃菜”，由基本面持续改善引发的第二阶段业绩驱动行情，以及业绩和估值双升的戴维斯双击行情更值得期待。
这一点，我在《牛市选主动基金还是指数基金》一文有详尽的数据分析。
因此，主动基金的投资价值仍然是值得期待的。
今年的情况比较特殊，9.24之前国家队救市买的都是宽基指数ETF，也就是今年的宽基指数增量资金多了很多，而从长期来看，这样体量的增量资金应该不会是常态。
01
当然，我不是非此即彼的主动派或被动派。
我看过来自晨星的一个数据，即使像美国这样的成熟市场，被动型指数基金规模超过主动基金，也是2024年初才发生的事。
也就是说，在此之前，主动基金的市场规模是更大的。
今年三季度末我国指数基金规模已经超过主动基金，三季度以后，指数基金的发行依然大幅超过主动基金，增量资金往哪里走，哪里就更容易强势。
而我们的经济结构、资本市场结构调整的速度，是老牌资本主义国家的数倍。
由此，我们也不得不做好准备，主动基金总体跑不过指数基金的时代可能提前来临。
考虑到散户交易占比仍然较高，主动基金基本面选股逻辑在牛市第二阶段（也就是基本面驱动阶段）依然有可能做出超额。
我认同指数化投资在A股是大趋势，但也不排除主动基金还会出现阶段占优的情形。
02
我们在讨论主动被动谁更好的时候，隐含了一个目的，我们做投资都在追求最优解。
最优解只能事后被证实，不能事前被判断和预测。
追求最优解其实可能是致命的。
因为这可能导致投资者这山望着那山高，总觉得别人的基金都是最好的，从而频繁换仓，频繁追涨杀跌。
如果我们现在手里拿着主动基金，觉得它的表现明显不如指数基金，就把它卖了转而买入指数基金，其实也是一种追涨杀跌。
等我们转过去了，发现主动基金也并不是完全不行，比如上上周各宽基指数跌幅1%左右，被动指数型基金指数也下跌了0.72%，但代表主动基金的偏股型基金指数却微幅上涨了0.04%。
（数据来源：Choice）
这时候又后悔了，再转回来。
反复多次折腾，主动基金和指数基金的好都没摊上，牛市也可能照样亏钱。
03
抱着追求市场平均收益的想法，完全可以摊个大饼，不做选择，都要！
可以主动基金一半、指数基金一半，求个平均结果。
这种中庸之道，体现的基本逻辑还是不赌方向，不管主动基金还是指数基金胜出，我们多少都可以沾点光。
其实我们如果年长一些就会看到，无论做实业还是做投资，曾经的成功虽然也靠自己的勤奋和天赋，但很大程度上吃的是时代的红利。
股市长期上涨，无论主动还是被动投资都能赚钱。
而最后市场给你多少，随遇而安。
这种无为而为的懒人心态反而可能更容易在投资中赚到钱。
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