端侧AI”主题之【燕麦科技688312】首次覆盖

进击的软板检测设备龙头。燕麦科技成立于2012年，以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础，长期致力于FPC领域的测试设备的研发、设计和生产和销售，成立当年就通过日本旗胜进入苹果公司供应链，2015年公司成为苹果公司直接供应商。公司研发工程师直接和北美终端客户技术沟通，开展相关技术和项目的预研与方案设计，2016年成为东山精密主力供应商，伴随客户整合MFLX资源与产能扩张，实现快速发展。

iPhone硬件创新与端侧AI功能落地料将推动新一轮FPC市场规模增长。每一代iPhone手机中FPC均发生较大变化，相应检测设备需要非标定制化，FPC单机使用量增加叠加iPhone预期销量上升下资本开支增加，检测设备弹性更大且有望率先受益，我们预计2025年FPC检测设备规模与FPC整体市场的比值将恢复至1.3%，对应2023-2025年复合增速达到25%，三倍于整体市场的增长。燕麦科技产品定位高端，是苹果公司直接采购及指定采购检测设备供应商，部分功能独供苹果产业链。2023年公司软板检测设备份额全球第一，我们测算约为18%，新产品、新功能迭代&FPC供应链调整&产能扩充三重因素下，公司份额有望继续逐步提升。

研发实力突出、新产品新领域逐渐拓宽。上游器件的延伸方面，公司的MEMS气压传感器检测设备已经顺利出货国内MEMS龙头客户，产品技术实力达到全球领先，后续的增长点在于跟随国内MEMS龙头客户导入苹果iPhone手机，以及通过苹果牵头导入博世；其他传感器方面，基于公司现有的搭建外部激励环境等核心技术，包括温湿度传感器和IMU传感器检测设备正在配套客户研发，公司相关检测设备预计将于2025年量产。

我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95/1.60/2.14亿元，当前时间点我们重点推荐