原文发送于昨日晚间。
2024年12月25日，南京医药公开发行10.81亿元可转换公司债券，简称为“南药转债”，债券代码为“110098”。
按最新正股价：5.21元，转股价：5.29元，以及转债条款计算，转股价值：98.49元，纯债价值：98.95元，保本价：112.5元，债券年收益：2.01%，AA+级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：108元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司主营业务所属行业为医药流通行业，处于医药行业中游。根据中国医药商业协会发布的 2022年药品流通行业批发、零售企业前百位榜单显示，南京医药在批发企业主营业务收入排名中位列全国第六位 。
转债行业对标：柳药转债、英特转债。
经营业绩
公司近期业绩稳定。
估值
当前南京医药股价：5.21元，毛利率：6.16%，静态估值市盈率PE：11.77倍，市净率PB：1.02倍，成长性估值PEG：1.3，近期无机构关注。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在119元附近，即每中一签盈利190元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.4%~4.1%，约37户中一签。
按每股配售0.825元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为15.83%，即买700股，3647元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.01%。
对于一手党，配售收益率上升到5.21%。
综合评价
公司近期业绩稳定，静态估值较低，成长性估值略高。
转债转股价值略低于面值，评级较高，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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$南京医药(SH600713)$$南药转债(SH110098)$$上证指数(SH000001)$
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