一、 周行情回顾
$香港医药ETF(SH513700)$：本周港股通医药指数涨幅-3.44%。
当前市场处于“弱修复”状态。一方面，万得全A在筹码密集区横盘震荡，市场在指数层面仍未有明确方向。 美联储鹰派降息，短期对资金风险偏好存在扰动，但尚未成为主要影响因素。924行情后，股指仍维持在高位，部分受宽货币政策预期支撑；而当美联储提示后续降息或将更为审慎，国内宽货币节奏放缓的预期随之发酵，资金的风险偏好难免受到扰动。不过从目前来看，美联储鹰派降息对A股行情的影响相对有限。其一，宽货币的整体趋势基本不变，偏弱的信用环境仍需宽货币加力。其二，相较于货币政策，当前权益市场更为关注财政政策，促消费、推动新质生产力发展等政策预期基本与财政力度相联系。换言之，只要宽货币预期没有受到显著冲击，货币政策的影响仍不构成主要矛盾。整体而言，权益市场量价进入窄幅波动区间，后续指数层面的行情仍不明晰。政策对市场仍持呵护态度，“稳住楼市股市”树立的底线思维仍然存在，战略上仍然保持乐观，压力仅来自于资金短期的择时。
二、热点催化
1、重点上市公司信息跟踪
$亚盛医药-B(HK|06855)$公司的耐立克与APG-2575均在ASH大会上展现多项临床数据。其中，耐立克在于线CP-CML患者中展现良好数据，74%的患者治疗后获CCyR，并且产品在Asciminib耐药后的患者中依旧展现37.5%的CCyR，疗效出色。同时，APG-2575在MM和MDS中均展现良好的初步疗效数据。我们认为，公司的两款药物在多个血液瘤中展现突出疗效，随着临床的逐步推进发展，未来产品临床数据可期。
三、 投资观点
2025年，医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：1）创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善；2）需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振；3）政策预期反转：行业趋于规范，格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角。上述三大逻辑映射两类机会：自上而下看好创新药和仿创药的赛道性机会（出海创新+政策反转）；自下而上看好器械、中药、药店、消费医疗服务等领域中的个股景气度反转机会（需求复苏+政策反转）。
$百济神州(HK|06160)$#雷蒙多承认遏制中国技术进步是徒劳##小米宣称自研自产空调，供应链谁将受益？##上海低空经济产业发展有限公司成立##腾讯大招？微信小店测试“送礼物”功能#
风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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