近日，第九届智通财经资本市场年会在深圳、香港两地顺利举行。
在集中路演环节“智通财经新春策略会”上，几十名专业投资者和研究机构在现场与联易融科技-W(09959)的核心管理层论道公司业务、财务以及未来发展。
据悉，联易融科技是中国首家上市也是最大的供应链科技解决方案提供商，根据灼识咨询的报告，联易融连续4年在中国第三方供应链金融科技解决方案提供商市场占有率排名第一，2023年市场份额为20.9%。
目前公司账面现金51亿人民币，但PB仅为0.4倍，估值处于显著低估水平。预计伴随24年业绩全面回暖、投资并购强化龙头地位等利好动作提振，后续公司股价将迎来强劲的上行动力。
值得一提的是，联易融科技在AI领域取得全新进展，首次发布研究课题专著《AIGC重塑供应链金融：大模型在供应链金融领域的应用与实践》，公司积极拥抱人工智能大模型技术，推动供应链金融行业的数字化、智能化发展。
本次联易融科技整个路演过程主要分为三部分，一是管理层对联易融科技整体经营状况的介绍，二是对于公司亮点业务及未来发展的细致梳理与讲解，最后则是由管理层解答投资者关切的重点议题。
以下为整理的调研实录：
AI领跑，打造垂直专属大模型
联易融科技积极拥抱人工智能大模型技术，引领供应链金融科技的创新发展。公司通过在通用大模型基础上进行深度优化和升级，构建专注于供应链金融领域的专属大模型，推动AI技术与供应链金融业务的深度融合。
日前，公司推出《AIGC重塑供应链金融：大模型在供应链金融领域的应用与实践》图书，从业务和技术的双重视角出发，详细阐述了AI大模型如何为供应链金融行业赋能。书中汇集了丰富的联易融实战案例，深入探讨了供应链金融GPT的发展历程、应用场景及其对整个领域产生的深远影响，内容覆盖了从资金管理到供应商融资，从库存融资到供应链可追溯性的全方位议题。
联易融持续加大对人工智能等前沿科技的研发投入，研发业内首个人工智能供应链单据自动化审核平台“AI Agent”，通过深度学习和自然语言处理能力的应用，大幅提高单据处理的自动化和精准度。目前“AI Agent”已在多家金融机构成功交付和应用，并获得《亚洲银行家》2024年度“最佳AI技术”奖。
背靠腾讯，客户高质量且多元
联易融科技主要包括四个业务板块：核心企业云、金融机构云、跨境云和中小企业信用科技解决方案。这些业务板块通过线上化、数据化、场景化和智能化的创新业务模式，服务于不同的客户群体，提供一站式综合性的供应链金融科技解决方案。
客户数量上，截至到今年9月份，联易融科技服务的核心企业接近有2000家左右，其中涵盖51家中国百强企业;服务的金融机构有353家，涵盖中国前20大商业银行及券商，服务的中小微企业有近30万家。另外，从客户留存率来看，目前联易融科技的客户留存率一直保持较高的水平，整体客户留存率达到了96%。
客户覆盖范围上，按申万行业分类，联易融科技所服务的客户已覆盖全部31个申万行业，其中有13个行业交易量超过20亿元，包括基建及建工行业、制造业、新能源、计算机及商贸零售等。另外，对地产行业客户的依赖也在大幅降低，从2021年40%降到今年上半年的20%，且只服务于头部的央国企地产客户。
从股东实力来看，目前联易融科技最大的股东是腾讯，腾讯是公司创始股东，持股占比约为15%左右，管理层及员工股权激励计划持股约25%，其他主要战略股东及PE股东包括渣打银行、中信资本等。
科技助力，多维推动产业链“降本增效”
作为领先的供应链金融科技解决方案提供商，联易融深度聚焦AI、区块链、云计算、大数据等先进技术在供应链生态的应用，通过一站式综合产融科技平台及SaaS平台链接各行各业核心企业生态圈不同类型的供应链资产及银行、信托、保险等各种类型的资金，进行融资撮合及一站式咨询服务，实现数字化、智能化操作，降低融资成本，助力产业链整体落实降本增效。
例如，联易融的资产证券化产品AMS和ABS，深度应用AI技术对贸易活动中各种履约文件中的语义内容进行深入分析和比对、智能化识别与验真、智能风控审核及运营自动化等，大幅提升了业务运营效率。通过联易融自研AI平台，一般文件识别率高达99%，全流程自动化程度超过95%。
联易融另一款核心产品为区块链电子债权多级流转云，该产品则运用区块链技术，通过供应商对核心企业的应收账款创建不可篡改且可追溯的数字债权凭证，在供应链生态圈进行层层流转后，链属末端的小微企业也能依托核心企业信用，享受高效低成本的普惠金融服务。其中该产品服务供应商平均融资成本仅为2-4%，平台最远可覆盖到11级供应商。
业务扩张，国内+国外双向“开花”
联易融科技的国内业务主要包括服务大型企业的核心企业云和服务金融机构的金融机构云，合计占比94%。其中，核心企业云体量最大，今年前三季度，该板块业务交易量高达1881亿元，占比近70%，同时也保持了29%的增速。
值得一提的是，联易融科技近日公告收购了一家新三板公司拜特科技，将有力补充资金管理和司库管理相关的产品，与联易融现有业务整合，打造智慧产融司库的整体解决方案，可以更好的全面服务核心企业客户的产融体系建设。
金融机构云方面，联易融三季度落地了新业务应收ABS，推动单季度ABS云规模逆市增长325%。以及基于自研的AI平台——蜂羽智能审单平台，成功推广至多家境内外银行，帮助其在供应链金融运营业务中，实现智能化审单及风险评估，助力降本增效。
海外业务方面，收入主要来自跨境云业务。跨境云业务包括Go Early合作Amazon,infor,Shopee等电商及供应链管理，服务平台上广大中国出口商及跨境电商的平台型业务;Go Deep服务中企出海，帮助搭建海外供应链金融科技平台的出海融资型业务。今年前三季度，联易融跨境云重回高速增长的轨道，同比增长67%。
公司也积极拓展海外区域业务，包括在新加坡成立国际总部，与渣打合资成立Olea,参股绿联数字银行，目标辐射整个东南亚及南亚区域业务等。另外，联易融在新加坡也有web 3.0的创新项目布局。
政策加持，实现双位数增长
供应链金融科技市场持续受到国家政策大力支持，近年来中央及地方各级政府出台多项支持政策持续激发市场活力，鼓励金融机构通过供应链金融科技平台加速普惠金融服务数智化转型，为中小微企业提供标准化、自动化、高效化的融资渠道;驱动核心企业在各自垂直领域加速供应链生态协同，支持体系化、全场景的数字供应链金融产品的创新;供应链金融是普惠金融的最优解，推动第三方供应链金融科技市场迎来蓬勃发展机遇。
从收入模式来看，联易融科技的主要收入是基于服务供应链资产规模收取千级的佣金服务费率，而这也就意味着公司服务的资产规模越高，收入就越高。今年前9个月，公司服务的资产规模达到2,708亿元，同比增长17%。其中，多级流转云、ABS云和跨境云三块业务都实现了高两位数的强劲增长。
资产规模的不断扩大,也推动营收规模的增长。今年上半年营收4.13亿元，同比增长6%。前两年受客户及行业调整因素，导致出现阶段性规模和收入倒挂的现象。但随着公司加速新旧动能转换，多元行业及产品布局。本年度业务已开启全面回暖向上态势。同时，由于产品结构优化，收入质量也明显改善，公司毛利率提升了10个百分点，达到70%，因此毛利额同比增长了23%，增速高于收入及规模增长。
问答环节
问：能否详细介绍一下公司在AI方面的部署?
答：联易融的商业模式本身就是依托于ABCD的技术， 借助人工智能，公司在行业内最早将供应链金融业务流程中需要大量人工处理的纸质作业操作从线下搬到线上，利用OCR技术及NLP算法对合同、发票等履约文件进行自动化提取、校验比对及智能分析，从而推动了行业变革。然而早期的AI技术应用在一些复杂的场景中的处理能力还有一定的局限性。人工智能+行动加速了AI在供应链金融领域的深度应用。基于开源大模型，公司在内部自研了供应链金融垂直领域的专属大模型LDP-GPT，通过LDP算法解决了开源模型在处理复杂文档场景时的局限性，大幅提升了业务流程自动化率及运营效率。同时公司也在积极探索在垂直知识库问答、智能写作等技术在金融机构相关商业应用的场景落地。公司自研的供应链金融轻量级一站式AI平台——蜂羽AI审单平台，获得了《亚洲银行家》“最佳AI技术”奖项，已在10多家境内和境外银行交付使用。
问：公司目前账面上资金是比较多的，目前的账面现金有多少，大概资金用途是怎么安排?
答：账面现金方面，截止2024年上半年，公司的现金储备达到51亿元，处于十分充裕的水平。未来公司会将现金储备投资于能够跟公司现有业务产生积极效应的战略中，同时估值合理的投资并购标的，实现外延式增长，创造协同收益。此外，也会考虑以不同的方式来提升公司股东回报。公司已经连续两年派发特别股息，两次股息率都超过了8%，也积极通过股份回购注销，来提升每股收益，截至目前通过回购减少股份比例约为8.3%。
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