施罗德基金管理（中国）有限公司副总经理 安昀
近期市场整体面临一定的压力，但得益于政策的对冲，我们认为市场中依然有结构性的机会可以挖掘。
第一，特朗普关税场景影响尚未完全显现。假设美国明年一季度开始升高关税，那么三季度可能是我国全年GDP增长的低点。从我国今年的GDP增长分布来看，出口或是主要的拉动项，两相对比，对经济的“体感”可能是比较强烈的。
第二，既然需要转向内需，那么全市场都在期待的政策对冲力及其效果如何？首先，财政政策似乎仍有发挥空间。我们当前看到力度较大的是化债政策，但是化债本质上还是地方债务的腾挪，并非重新加杠杆。“省出钱来”和“获得收入”这两种情况在决定地方政府的支出方面可能会有很大差异。另外，市场所期待的“中央政府加杠杆”，也许要等待年底前的中央经济工作会议和明年“两会”进一步明确。其次，货币政策方面，我们发现实际利率在近一两年几乎保持稳定，并没有明显下降趋势。很明显经济和汇率是央行的双重考虑，大水漫灌似乎并不现实。当前政策效果比较彰显的领域依然是传统的一些早周期行业，比如地产、汽车和家电，可以看到居民仍存在需求。当前市场关注的重点一是房产交易的复苏能否持续，二是以旧换新补贴是否会延续，延续多久？这两个问题当下暂时没有明确的答案。
第三，我们的策略简单的讲是继续寻找结构性机会。首先，红利类的公司在经历了几个月的调整之后，投资价值再次彰显。其次，努力寻找内需的突破方向，规避出口相关的领域。再次，我们比较看好汽车行业，这个行业在经历了过去几年的洗牌之后，市场的竞争环境其实大为改善。合资车厂和央国企其实没有跟上这一轮的电动车迭代。剩下为数不多的竞争者未来有望瓜分这一巨大的市场，包括国内和全球（北美尚未进入）。这是一个具有潜力的产业机会，值得密切关注。
第四，从风格来看，我们认为在未来一到两周存在一个抉择。如果内需政策足够，那么我们将倾向在内需相关板块上做进一步布局和挖掘；如果政策力度暂不及预期，考虑到不断下行的债券收益率，我们认为红利板块可能会重新受到青睐，那么红利相关板块则更值得关注。
免责声明
本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用，并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。
本文件部分图片源于网络，本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处，但因信息受限，个别图文来源未能注明，请见谅。若版权人有任何争议，请与本公司联系处理，一旦核实我们将立即纠正。
#A股年前能否重返3400点？##A股12月怎么走？投资主线有哪些？##机构人士：中国资产将迎来中长期机会##商务部将加快出台首发经济政策文件##强势机会#
$施罗德添益债券A(OTCFUND|022316)$
$施罗德添益债券C(OTCFUND|022317)$
$施罗德恒享债券A(OTCFUND|020042)$
$施罗德恒享债券C(OTCFUND|020043)$
$施罗德中国动力股票A(OTCFUND|020236)$
$施罗德中国动力股票C(OTCFUND|020237)$
本文作者可以追加内容哦 !
