$珀莱雅(SH603605)$ 高昂的销售费用是利润的好几倍。使得整个行业风险较高，竞争异常激烈，试想每年要将未来几年的利润作为销售费用提前投入，再一年一年慢慢收入。如果要维持高增速，销售费用投入增量将会是利润3-4倍之多。这决定了必须高增长才能存活。如果利润有下滑，现金流将会直接转负，买量现金流将进一步恶化，会缩小买量资金。所以这个行业的商业模式有较大的放大器作用。业绩上涨得靠实力，下滑有放大器作用。
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