两大星座组网进入常态化，把握产业投资趋势窗口期”。2024年12月23日
根据中国航天公众号新闻报道 : 12月16日，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙
运载火箭/远征二号上面级，成功发射卫星互联网低轨01组卫星。
12月17日，由中国 航天科技 集团六院研制的220吨级大推力补燃循环氢氧发动机成功
完成首次整机试验。
两大星座进入常态化组网阶段，商业模式有望加速闭环。根据中国航天公众号新闻报道，
垣信“千帆星座”已完成3次共54颗组网星发射，星网完成首次低轨组网星发射。
两大星座已进入常态化组网发射，随着星座组网星不断发射，预计新一轮卫星制造招投标
将持续落地，有望带动核心配套标的业绩释放。此外预计两大星座2025年将具备全球组网
能力并开展商业试点应用，手机直连、车载等卫星互联网商业模式有望实现闭环，从而进
一步加速国内星座建设。
火箭技术不断突破，卫星发射成本有望快速下降。根据中国航天新闻披露，由航天科技六院
研制的220吨级大推力补燃循环氢氧发动机成功进行了首次整机试验，标志着我国大推力氢氧
发动机试验能力正式形成，为重型运载火箭和可重复使用运载器研制奠定动力基础。
根据中国航天披露，预计2025、2026年将开展两款可回收火箭验证。我们分析认为，随着火箭
制造技术不断进步及可回收火箭加速应用，国内卫星发射成本有望快速下降，进一步带动星座建
设加速并提升国内卫星互联网服务全球竞争力。
两大星座组网进入常态化，将逐步由主题投资进入产业投资阶段。
1)长期看，太空资产将成为全球大国新一轮竞争热点，从军事意义及6G通信技术发展看，
国家将持续加大投入，推动行业发展。2018年至今，在国内政策引导及社会资本的推动下，
商业航天已从产业导入期逐步进入快速发展期，2024年以来国内卫星制造及火箭发射技术
不断突破，国内星座建设将持续加速。
2)中期看，随着2024年千帆星座已完成3批次54颗组网星发射，星网完成首次低轨组网星
发射，国内两大星座已进入批量组网发射阶段，产业链核心配套标的将迎来业绩兑现期。
3)短期看，卫星互联网行业近期催化密集，且预计仍有发射及招投标催化，具备持续上涨基础。
我们分析认为随着后续订单落地，行业景气度持续上行，且规模效应将带动卫星制造及火箭发
射成本不断降低，叠加下游应用场景不断丰富，卫星产业将逐步由主题投资进入产业投资阶段。
重点关注标的：
1)卫星通信运营： 中国卫通 ；
2)卫星地面站及测运控： 震有科技 / 中科星图 / 七一二 / 长江通信 ；
3)应用终端及芯片： 海格通信 / 盟升电子 / 华力创通 / 信维通信 ；
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