历史并购包袱基本解决，商誉减值风险基本消化：公司2015-2020年陆续并购广安凯特医药化工、宁波天衡、烟台只楚、美国Red Realty等公司，带来整合压力及商誉减值，公司商誉从2017年13.2亿降低至2023年年末的2.6亿，且目前各子公司经营稳定亏损风险较小，我们预计后续减值压力很小。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.87亿、4.47亿和5.12亿；对应2024-2026年的PE分别为12、10、9倍。鉴于公司储备产品较多有望受益于集采，考虑产品的成长性和市场潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。