市场最新生态解读。
游资和量化,作为A股市场最快的两把镰刀,在注册制和存量博弈的环境中,相恨相杀,又互相成就,最终塑造了今年趋势集中,波动剧烈,风格轮动频繁的A股现状。
为什么2022年之前超额迅猛的量化,近两年即使没有公募抱团的搅局,也面临超额不断锐减的局面。而两年前,被量化割出抑郁的游资群体,这两年特别是2023年又风生水起了。
这篇文章试图从底层逻辑,来探讨这个问题。
三年前,量化蓬勃发展,如鱼得水,习得游资老一套打板、主导、拉升、出货的套路,在众多中小股票中,量化潜伏了大量仓位,游资一拉升,量化就出货,打的游资不要不要的。
有游资大佬那几年曾对黄老湿说过:
这个市场没法玩了,我一拉就有蜂拥而至的量化单出货。我一出货,量化砸的比我更快更狠。
游资老一套的交易方法,被量化吃干榨尽。在中小股票上,量化也收获了不菲的超额,这超额来自于散户的跟风情绪,也来自于游资真金白银的点火拉升。
第一个变化是2020年10月底到2021年2月中,长达4个月公募在价值蓝筹股上的抱团效应,虹吸了市场上绝大部分流动性,中小股票的走势和大票的走势,是一个巨大的剪刀差,在小票上暴露越重,超额亏损越多。
以至于某头部量化私募最后实在受不了了,放弃小票追逐蓝筹,被两边打脸,倒在黎明前,不得不公开道歉:悔不该动了凡心。
这次风格极致反差带来的超额踩踏,给量化行业带来的深远影响就是,大家开始思考中小市值风格暴露的问题了,纷纷收缩选股域,虽然中小票在长期统计上超额可观,但短期遇到资金抱团,超额回撤之大,是客户不可接受的。
毕竟量化大部分都是管着别人的钱,客户短期的压力,远远大于长远收益本身。不能在黎明到来之前死掉,是量化机构的底线。
这个阶段,游资群体特别是超短交易风格也和量化一样,在小票上沉沦,互相伤害。
但游资敏锐的发现,原来极致抱团的魔法,可以钝化量化。
2022年,小票的超额波动,终于成为了量化的不可承受之重,伴随着收益互换杠杠模式的终结,量化终于基本退出中小市值股票的战场了。
量化让出了丰沃的土地,给2023年的游资,创造了最好的时代。
在没有太多量化潜伏盘干扰的小股票中,不管是埋伏、点火、拉升、出货手法,还是驾驭情绪的打板接力,游资都能玩的行云流水。
当然,为了避免被量化收割,游资在2023年也做了很多反量化的交易。这也是2023年量化面对的新变化。
从以前游资被量化收割到抑郁,到现在量化被游资打的不要不要的。
比如:游资埋伏、点火、拉升的动作完成之后,一看到量化席位参与拉升,第二天开盘造完情绪后,一把全部出货。甚至当天看到量化扫单,当天就砸掉埋伏盘,直接不做了。等几天把量化洗完之后,再做。
比如:量化的因子,无非就是动量和反转两种,反转又重于动量。量化怕抱团,在动量上的处理不如反转。那么在板块和个股上,只要量化参与不深,那游资就直接做一波流不回调的趋势,让动量下车,又不给反转的上车机会。
或者,即使有反转,也是极度的大反转,比如今天涨20%,第二天跌5%以上,洗掉量化止损盘。
比如:量化最难处理的逻辑演绎和吹票小作文,在2023年更是被游资运用的出神入化。游资潜伏好,不管是预判逻辑趋势,还是动用各种自媒体和投资群的资源编造小作文,量化后知后觉参与尾部博弈的时候,游资早已举好镰刀准备收割了。
游资的反量化交易手法,还有很多,不多说了。
当然,量化最大的优势就是善于进化迭代,最近的量化机构,也在潜心研究游资新的交易手法,再来一轮反游资的收割。
说不定,哪天市场稳定了,特别是中小股票的交易活跃了,量化又大规模潜伏中小股票,开发出了新的收割模式了。
量化与游资的相恨相杀中,不管是对量化策略的迭代,还是散户的投资行为,都产生了深远的影响,这种市场,要么更快、要么慢、要么人机结合。
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